Bitcoin : Strategy n’ajoute que 950 BTC et rachète 174 millions de dollars de STRC
950 bitcoins. La dernière emplette de Strategy reste modeste à l’échelle de son bilan. L’entreprise a annoncé l’acquisition de 950 BTC supplémentaires et, dans le même temps, le rachat de 174 millions de dollars de ses actions de préférence STRC. Au cours d’environ 85 000 dollars, les bitcoins nouvellement acquis représentent une valeur de marché proche de 81 millions de dollars. Le montant consacré au rachat de STRC est donc plus de deux fois supérieur à cette valorisation. De son côté, Strive a acheté 1 355 BTC, soit 43 % de plus que Strategy sur cette seule séquence.
Points clés
- Strategy porte son trésor à 846 000 BTC après un nouvel achat de 950 bitcoins
- L’entreprise rachète parallèlement pour 174 millions de dollars d’actions de préférence STRC
- Le précédent prix de revient moyen de Strategy s’élevait à 75 412 dollars par bitcoin
- Strive acquiert 1 355 BTC à 79 475 dollars l’unité et atteint 26 355 bitcoins en réserve
Strategy ajoute 950 BTC et porte son trésor à 846 000 bitcoins
Les derniers chiffres communiqués par l’entreprise font état de 846 000 bitcoins en réserve et d’environ 6,09 milliards de dollars d’actifs libellés en dollars. La publication précédente affichait 845 050 BTC pour un prix d’achat moyen de 75 412 dollars l’unité, soit un coût d’acquisition cumulé d’environ 63,73 milliards de dollars.
Le coût exact des 950 BTC supplémentaires n’a pas été précisé. Il n’est donc pas encore possible de calculer précisément le nouveau prix de revient moyen de l’ensemble du trésor. Avec un bitcoin proche de 85 000 dollars, le précédent prix moyen de 75 412 dollars correspond néanmoins à une plus-value latente d’environ 13 %.
STRC, surnommée « Stretch », est une action de préférence perpétuelle assortie d’un dividende mensuel variable. Strategy peut ajuster ce taux avec l’objectif de maintenir le titre au voisinage de sa valeur nominale de 100 dollars.
Le rachat de 174 millions de dollars de STRC permet à l’entreprise d’intervenir directement sur ce compartiment de son financement. L’opération peut soutenir le cours du titre et, si les actions rachetées sont annulées, réduire les dividendes futurs à verser.
Strategy ne finance toutefois pas ses acquisitions de bitcoins uniquement par ses actions de préférence. Son modèle s’appuie également sur les émissions d’actions ordinaires et, historiquement, sur la dette convertible. Une baisse durable de STRC sous sa valeur nominale ne bloque pas juridiquement de nouvelles émissions, mais elle les rend moins attractives et augmente le coût du capital.
Six milliards de dollars pour sécuriser les obligations financières
Les quelque 6,09 milliards de dollars annoncés ne doivent pas être assimilés intégralement à de simples liquidités disponibles. Strategy distingue sa réserve en dollars de sa trésorerie courante. Ces actifs constituent néanmoins un coussin destiné notamment au paiement des dividendes des actions de préférence et des intérêts de la dette.
Ces obligations doivent être honorées indépendamment de l’évolution du bitcoin. Lors d’un précédent décrochage du marché, les pertes latentes enregistrées sur les avoirs en BTC de Strategy avaient dépassé 10 milliards de dollars. La réserve en dollars limite alors la nécessité de vendre immédiatement des bitcoins ou d’émettre des titres dans des conditions défavorables.
Au cours de 85 000 dollars, les 950 BTC ajoutés représentent environ 80,75 millions de dollars. Le rachat de STRC atteint donc approximativement 2,15 fois cette valeur de marché. Cette comparaison ne correspond toutefois pas au coût réel d’acquisition des bitcoins, que Strategy n’a pas communiqué.
Strive achète 1 355 BTC et poursuit ses levées via SATA
Pendant ce temps-là, Matt Cole, directeur général de Strive, a annoncé l’acquisition de 1 355 BTC pour 107,7 millions de dollars, à un prix moyen de 79 475 dollars l’unité. Le trésor de l’entreprise atteint désormais 26 355 bitcoins.
Strive a commencé à accepter l’exercice de ses bons de souscription la semaine dernière et a encaissé 21,2 millions de dollars de produit brut. En intégrant ces fonds, SATA représente désormais 57,7 % de l’ensemble des capitaux levés par l’entreprise.
SATA est une action de préférence perpétuelle émise par Strive. Elle n’est toutefois pas directement garantie ou collatéralisée par les bitcoins détenus par la société. Ses détenteurs disposent seulement d’un droit prioritaire sur les actifs résiduels de l’entreprise par rapport aux actionnaires ordinaires.
Au cours d’environ 85 000 dollars, les 26 355 BTC de Strive représentent une valeur de marché proche de 2,24 milliards de dollars. Les actifs en dollars annoncés par Strategy dépassent donc à eux seuls cette somme. L’écart reste plus marqué encore sur les réserves de bitcoins : Strategy en détient environ 32 fois plus que Strive.
Les deux entreprises suivent une logique comparable d’accumulation financée par les marchés de capitaux, mais à des échelles encore très différentes. Sur la dernière semaine, Strive a néanmoins acheté davantage de bitcoins que Strategy, alors que cette dernière consacrait une somme plus importante à la consolidation de son propre dispositif de financement. La course aux bitcoins d’entreprise est en toujours en cours.
Ben Canton
Avec une formation en littérature et en langues, j’aime mêler l’analyse rigoureuse au goût des idées pour décrypter les grands enjeux économiques et (géo)politiques liés aux cryptomonnaies. Depuis 2021, j’écris pour le Journal du Coin où je me concentre sur des sujets comme le Bitcoin, les MNBC, la tokenisation des RWA et plus largement les mutations stratégiques du Web3. Lecteur passionné, curieux du monde et des rapports de pouvoir qui le structurent, je m’efforce de rendre ces thématiques accessibles à tous, avec une attention particulière pour les projets pensés pour le grand public.
