Strategy dans le vert, BitMine dans le rouge : Le grand écart des trésoreries crypto
Deux salles, deux ambiances. Lorsque le bitcoin a atteint environ 75 613 dollars, Strategy a brièvement dépassé son prix de revient moyen de 75 385 dollars. Sur ses 840 447 BTC, l’écart représentait près de 192 millions de dollars de plus-value latente, soit seulement 0,3 % des capitaux engagés. La situation reste radicalement différente chez BitMine. Avec 5,8 millions d’ETH achetés à un prix moyen estimé de 3 366 dollars, la première trésorerie Ethereum cotée demeure déficitaire de près de 5,8 milliards de dollars lorsque l’ether évolue autour de 2 370 dollars. C’est le grand écart du côté des trésoreries crypto !
Points clés
- Strategy détient 840 447 BTC à 75 385 dollars de prix de revient moyen et repasse dans le vert de 192 millions de dollars
- BitMine accuse 6,65 milliards de dollars de moins-value latente sur 5 815 164 ETH achetés à 3 366 dollars en moyenne
- Aucune des deux sociétés n’est vendeuse forcée : pas de positions à effet de levier liquidables, dette convertible échéancée entre 2028 et 2032 chez Strategy
- Le retour à l’équilibre pour BitMine exige un ether à 3 366 dollars, soit 51 % de hausse depuis les niveaux actuels
Strategy retrouve son seuil de rentabilité sur le bitcoin
Les derniers chiffres officiels de Strategy font état de 840 447 BTC acquis pour 63,36 milliards de dollars, frais compris. Chaque variation de 1 000 dollars du bitcoin modifie donc la valeur de cette réserve d’environ 840 millions de dollars.
Le passage à 75 613 dollars plaçait momentanément le stock 228 dollars au-dessus de son coût moyen. Le calcul aboutit à une plus-value latente de 191,6 millions de dollars. Ce montant ne constitue toutefois ni un bénéfice encaissé ni un véritable matelas de sécurité : une baisse de seulement 0,3 % suffit à replacer la position sous son prix de revient.
Strategy n’a acheté ni vendu de bitcoin entre le 10 et le 16 août. L’entreprise avait toutefois cédé 1 690 BTC la semaine précédente afin de financer le rachat d’actions préférentielles STRC. Son dernier document déposé auprès de la SEC montre également la vente de 3,46 millions d’actions MSTR pour 333,7 millions de dollars.
Ces fonds ont notamment servi à verser 52,4 millions de dollars de dividendes, à racheter 132,2 millions de dollars de titres STRC et à porter la réserve en dollars de Strategy à 4,8 milliards.
BitMine reste à près de 6 milliards de dollars de l’équilibre
BitMine détient désormais 5 815 164 ETH après avoir ajouté 9 926 jetons au cours de la semaine achevée le 16 août. Cette réserve représente environ 4,8 % des ethers en circulation, à proximité de l’objectif de 5 % fixé par son président Tom Lee.
En retenant un coût moyen estimé de 3 366 dollars, BitMine aurait engagé approximativement 19,57 milliards de dollars. À 2 370 dollars par ETH, sa réserve vaut environ 13,78 milliards, soit une moins-value latente de 5,79 milliards de dollars, près de 30 % du coût d’acquisition. Pour retrouver son prix de revient, l’ether devrait progresser d’environ 42 %.
La société tire néanmoins des revenus de cette réserve : environ 5,07 millions d’ETH, soit 87 % de ses avoirs, sont placés en staking. Ces récompenses ajoutent progressivement des jetons au bilan, mais restent trop faibles pour compenser rapidement une différence de prix proche de 1 000 dollars par ETH.
Strategy a donc retrouvé son équilibre comptable grâce au rebond du bitcoin, mais avec une marge presque inexistante. BitMine demeure beaucoup plus profondément dans le rouge, même si son staking et la poursuite de ses achats réduisent progressivement son coût économique à long terme. Chaque variation du marché fait basculer les uns et les autres tantôt dans le vert, tantôt dans le rouge. Jusqu’au prochain bull market ?
Ben Canton
Avec une formation en littérature et en langues, j’aime mêler l’analyse rigoureuse au goût des idées pour décrypter les grands enjeux économiques et (géo)politiques liés aux cryptomonnaies. Depuis 2021, j’écris pour le Journal du Coin où je me concentre sur des sujets comme le Bitcoin, les MNBC, la tokenisation des RWA et plus largement les mutations stratégiques du Web3. Lecteur passionné, curieux du monde et des rapports de pouvoir qui le structurent, je m’efforce de rendre ces thématiques accessibles à tous, avec une attention particulière pour les projets pensés pour le grand public.
