Bitcoin : Strategy et Metaplanet sont de nouveau menacés d’exclusion de l’indice MSCI
Six mois de répit, pas d’amnistie. MSCI rouvre le dossier des sociétés cotées dont le bilan repose essentiellement sur des actifs comme le bitcoin. Après avoir renoncé à cibler spécifiquement les trésoreries crypto en janvier, le fournisseur d’indices propose désormais d’exclure plus largement les « entreprises non opérationnelles ». Une simulation place déjà Strategy et Metaplanet parmi les retraits potentiels. Les deux sociétés détiennent respectivement 840 447 et 43 000 BTC. Leur exclusion ne les contraindrait pas à vendre leurs bitcoins, mais provoquerait la sortie des fonds passifs qui répliquent les indices concernés.
Points clés
- MSCI relance une consultation, cette fois sur les « entreprises non opérationnelles », après avoir renoncé en janvier à exclure les trésoreries crypto de ses indices
- Une simulation sur les données de mai 2026 place Strategy et Metaplanet parmi les retraits potentiels du Global Investable Market Indexes
- JPMorgan chiffrait à 2,8 milliards de dollars les sorties pour Strategy sur le seul périmètre MSCI, et jusqu’à 8,8 milliards si les autres fournisseurs suivaient
- Une exclusion ne forcerait aucune vente de bitcoins, mais priverait les deux titres des achats automatiques des fonds indiciels
Les géants du Bitcoin Strategy et Metaplanet rattrapés par le nouveau filtre de MSCI
Fin 2025, MSCI avait proposé d’exclure de ses Global Investable Market Indexes les entreprises dont les actifs numériques représentaient au moins 50 % du bilan. Face aux critiques du secteur, le fournisseur avait abandonné cette mesure en janvier 2026, tout en promettant une consultation plus large.
Le nouveau dispositif ne mentionne donc plus le bitcoin. Il vise cependant toutes les entreprises qui créent principalement de la valeur en accumulant des actifs non opérationnels, génèrent peu de trésorerie grâce à leur activité et dépendent des marchés de capitaux pour financer leur croissance.
Le filtre fonctionnerait en deux étapes. Une société resterait automatiquement éligible si ses actifs opérationnels dépassent 50 % de son bilan. Dans le cas contraire, MSCI examinerait cinq indicateurs : le poids des actifs et dépenses opérationnels, les flux de trésorerie d’exploitation, les variations de juste valeur des actifs non opérationnels et la dépendance aux financements externes.
Un échec à quatre de ces cinq tests entraînerait une exclusion. Pour limiter les mouvements trop fréquents dans ses indices, MSCI prévoit toutefois un régime plus souple pour les entreprises déjà présentes : elles devraient échouer pendant deux exercices consécutifs avant d’être retirées. Les nouvelles candidates pourraient, elles, être refusées dès le premier échec.
Des milliards de dollars de ventes potentielles sur l’action Strategy
Appliqué aux données de mai 2026, ce mécanisme conduirait au retrait de Strategy, Metaplanet et Yellow Cake du MSCI ACWI IMI (All Country World Investable Market Index). D’autres sociétés, dont la trésorerie Ethereum SharpLink, figureraient sur une liste de surveillance.
Pour Strategy, l’enjeu se chiffre potentiellement en milliards. Lors de la précédente consultation, JPMorgan estimait qu’une exclusion des seuls indices MSCI pourrait provoquer environ 2,8 milliards de dollars de ventes d’actions MSTR. La facture pourrait atteindre 8,8 milliards si d’autres grands fournisseurs d’indices adoptaient une méthode similaire.
Ces sorties ne forceraient par ailleurs aucune vente directe de bitcoins. Elles retireraient cependant aux deux sociétés une partie des achats automatiques réalisés par les fonds indiciels, au moment où leur capacité à lever du capital joue un rôle central dans l’accumulation de nouveaux BTC.
Rien n’est encore décidé. MSCI recueillera les avis du marché jusqu’au 30 septembre et publiera ses conclusions au plus tard le 16 octobre. En cas d’adoption, les nouvelles règles pourraient entrer en vigueur dès la revue des indices de novembre 2026. L’automne promet d’être rock’n’roll pour la crypto…
Le Journal Du Coin
Un article de la rédaction. Le Journal du Coin, premier média d’actualités francophone sur la cryptomonnaie, Bitcoin, et les protocoles blockchain.
