L’analyse on-chain : une technique redoutable pour trader des cryptomonnaies

À la découverte de l’analyse on-chain – Si l’analyse technique, ou l’analyse fondamentale sont très connues et très utilisées par les opérateurs du marché depuis longtemps, l’analyse on-chain, est spécifique au secteur des cryptomonnaies. Dans cet article, nous allons aborder les notions de base de l’analyse on-chain ainsi que les indicateurs de base sur le Bitcoin. Cette analyse particulière s’avère très intéressante pour les investisseurs. En effet, certains indicateurs on-chain ont été historiquement très pertinents pour montrer des zones de prises de profits, et des zones d’accumulations intéressantes. Partons à la découverte de l’analyse on-chain !

L’analyse on-chain, c’est quoi ?

Tout le monde peut consulter la bockchain du Bitcoin, c’est cet aspect qui permet de regrouper des données exploitables. Cette forme d’analyse permet d’avoir des informations concrètes, et intrinsèques à la blockchain. L’analyse on-chain permet de comprendre les différents mouvements évoluant sur la blockchain, elle donne notamment des informations sur :

• Le comportement des différents opérateurs du marché
• Le sentiment de marché
• La santé d’une blockchain

Ce domaine en est à ses balbutiements, mais il s’avère très efficace pour le moment pour les investisseurs à long terme. Regardons à présent les sites indispensables permettant d’avoir des données fiables à propos de l’analyse on-chain.

Les sites incontournables à connaître pour l’analyse on-chain

Comme expliqué dans la première partie, la blockchain du Bitcoin et de la majorité des cryptomonnaies est intégralement transparente. Il existe des sites qui permettent d’avoir directement accès aux informations. Certains présentent des solutions gratuites, d’autres payantes, il y en a pour tous les goûts !

Glassnode

Il s’agit de l’un des sites phares consacrés à l’analyse on-chain. Chaque semaine, le site propose un résumé – en anglais – de la situation on-chain. Dans la version gratuite, vous pouvez avoir accès aux indicateurs classiques. Si l’analyse on-chain vous convient, les indicateurs présents dans les formules payantes s’avèrent très pertinents notamment ceux qui permettent d’évaluer le comportement des whales. Aussi, la partie Glassnode Academy permet de comprendre les différents indicateurs avec des articles, et parfois, des vidéos explicatives.

CryptoQuant

CryptoQuant fait partie des sites à connaître concernant l’analyse on-chain. En effet, il s’agit d’un des concurrents les plus sérieux de Glassnode. Ils proposent un large éventail d’outils, tout comme Glassnode. Pour approfondir ses connaissances et découvrir des indicateurs, l’onglet Quicktake permet de partager ses analyses.

Santiment

Le site Santiment propose des outils on-chain, même si l’offre est moins importante que pour les deux mastodontes CryptoQuant et Glassnode.

Toutefois, le site intègre des outils de sentiment de marché très développés permettant de savoir si les opérateurs sont plutôt euphoriques ou bien dans la peur. Pour cela, Santiment récupère les données venant des réseaux sociaux comme Twitter. Pour connaître le comportement des investisseurs, vous pouvez directement taper des mots-clés comme « buy Bitcoin » ou « sell Bitcoin ».

Dune

Ce site est spécialisé dans l’analyse de la finance décentralisée (DeFi). Les utilisateurs ont la possibilité de rechercher des informations sur un projet particulier ou sur un secteur (lending, stablecoins, etc.). Aussi, les utilisateurs sont amenés à être acteurs, car ils ont la possibilité de créer des métriques, et de partager leurs recherches.

Bien entendu, la liste n’est pas exhaustive, mais les sites présentés au-dessus permettent d’avoir une bonne compréhension de la situation on-chain. D’autres sites comme IntoTheBlock, CoinMetrics ou encore Whalemap sont également intéressants.

Les indicateurs qui permettent de naviguer dans l’univers de l’analyse on-chain

Là encore, l’objectif sera de citer et d’expliquer les principaux indicateurs on-chain. En effet, il existe des centaines d’indicateurs plus ou moins complexes. Ces indicateurs sont très pertinents, et ils permettent de comprendre la situation on-chain.

Le Hash Rate

Le Hash Rate est une métrique très connue dans le secteur des cryptomonnaies. Pour connaître en détail de quoi il s’agit, voici une explication du Hash Rate. En tant qu’investisseurs, ce qu’il faut comprendre, c’est que le taux de hachage permet de mesurer la sécurité d’une blockchain :

Malgré la chute vertigineuse connue en 2022 sur le cours du Bitcoin, le Hash Rate est en constante augmentation. Globalement, cette métrique augmente depuis la création du Bitcoin. Les investisseurs peuvent conclure que les fondamentaux sont solides sur le BTC jusqu’à présent.

L’exchange net position change

Il s’agit d’une métrique très intéressante qui permet de connaître les mouvements des bitcoins au niveau des exchanges. Les retraits sont indiqués en rouge, et les dépôts sont marqués en vert.

Les dépôts massifs peuvent amener une pression vendeuse importante, alors que les retraits montrent un intérêt de stocker ses bitcoins en dehors des exchanges. Il est vrai que les retraits massifs sont souvent suivis par une hausse du cours, mais ce n’est pas une science exacte. Aussi, le fait de déposer des bitcoins sur un exchange ne veut pas forcément dire qu’ils seront vendus.

Exchange Balance

Cette métrique mesure la quantité de bitcoin disponible sur les plateformes d’échange. On voit que les plateformes sont en train de se vider, et le cours pourrait profiter de cette situation si la demande commençait à devenir importante :

La récente chute peut également témoigner de la baisse de confiance des opérateurs envers les exchange. Depuis la faillite de FTX, les opérateurs sont certainement plus réticents à laisser leurs bitcoins sur les exchange.

Net Realized Profit/ Loss

Pour comprendre ce graphique, il faut comprendre à quoi correspond les pertes réalisées et les profits réalisés. La transparence de la blockchain permet de savoir si un bitcoin (ou une fraction de bitcoin, UTXO) a un prix supérieur ou inférieur à la dernière fois qu’il a été en mouvement sur le réseau. On peut ensuite faire la somme sur une période donnée, et savoir si les opérateurs sont plutôt en pertes ou en profits. Le graphique ci-dessous présente la soustraction entre les profits et les pertes :

Généralement, lorsque les opérateurs sont en larges profits, le cours a tendance à être proche d’un top, et inversement.

Coin Days Destroyed (CDD)

Si un UTXO n’est pas dépensé pendant 24 heures, il accumule un « jour de pièce ». Lorsque cet UTXO est finalement dépensé, on dit que l’accumulation est remise à zéro (ou détruite). Le CDD au cours d’une période donnée résulte du nombre de bitcoins dépensés multiplié par la durée de vie de ces bitcoins.

Le CDD est très intéressant pour détecter une période de distribution par des acteurs expérimentés, ou bien de capitulation. Voici le graphique du CDD lissé sur 90 jours :

Concrètement, lorsqu’un pic apparaît sur le graphique, cela indique que les opérateurs sont en train de se séparer de leurs bitcoins. Lorsque le cours est en phase haussière, on peut penser qu’il s’agit d’une distribution. Un pic s’est formé lors du bottom en 2019, on peut émettre l’hypothèse qu’il s’agissait d’une capitulation par les opérateurs considérés comme expérimentés.

Lorsque le CDD est bas, ce n’est pas nécessairement haussier. En effet, cela montre qu’il y a peu de distribution, mais cela ne veut pas dire que les opérateurs sont orientés à l’achat.

Liveliness

C’est une métrique proche du CDD. Celle-ci s’intéresse à l’accumulation et à la distribution des opérateurs qui visent le long terme. Le liveliness est calculé en divisant les jetons détruits (CDD) par les jetons créés (CDC) :

Lorsque l’indicateur est orienté à la hausse, il y a plus de jetons détruits que créés. Cela correspond donc à une période de distribution. En revanche, lorsque l’indicateur est orienté à la baisse, il y a plus de jetons créés que détruits. Dès lors, on observe une période d’accumulation. Depuis le mois de mai 2021, on remarque que les opérateurs accumulent.

Dormancy flow

Cette métrique permet également de suivre le comportement des investisseurs à long terme. Cet indicateur est un dérivé de l’indicateur dormancy qui rend compte d’une éventuelle distribution. En effet, la dormance est égal au CDD divisé par la quantité de bitcoins qui ont transité sur la blockchain (hors exchange). La dormancy flow est le reflet de la dormance exprimée par rapport à la capitalisation du Bitcoin :

L’indicateur présente deux zones intéressantes : la zone verte et la zone au-dessus du trait noir. On considère que le marché est en surchauffe lorsque la dormancy flow arrive au niveau du trait noir. On voit que les tops de marchés sont formés dans ces conditions. Historiquement, les retours dans la zone verte marquent des plus bas de marché. Pour autant, une dormancy flow basse n’est pas nécessairement haussier. En effet, cela indique que les investisseurs à long terme conservent leurs bitcoins, mais cela ne veut pas dire qu’il y a une forte demande pour le Bitcoin.

La blockchain du Bitcoin est souvent comparée à un registre ouvert. Ainsi, il est possible de consulter ce registre pour différentes raisons, et l’analyse on-chain se concentre essentiellement sur les mouvements qui apparaissent sur la blockchain. Pour avoir des données fiables et exploitables, il existe des sites comme Glassnode, CryptoQuant, Dune, ou Santiment. Cette liste n’est pas exhaustive, mais elle permet de démarrer dans de bonnes conditions. Il existe des centaines d’indicateurs on-chain, permettant de comprendre le comportement des investisseurs à long terme, de connaître la santé de la blockchain, de savoir si les opérateurs sont en profits ou en pertes, etc. Certains indicateurs sont très intéressants pour savoir quand le cours est en surchauffe ou bien quand il s’agit d’une opportunité d’après le faible historique du Bitcoin.

Tout comme les indicateurs techniques (moyennes mobiles, RSI, MACD, etc.), les indicateurs on-chain ne sont pas magiques. En effet, rien n’indique qu’ils continueront d’être très pertinents. Le marché des cryptomonnaies est jeune, il bouge constamment et certains indicateurs pourraient devenir obsolètes avec le temps. Il peut être également intéressant de combiner l’analyse on-chain avec l’analyse technique et l’analyse fondamentale pour mettre les probabilités de son côté.