Stablecoins plus sûrs que les banques ? Brian Armstrong lance le débat
Coup de pied dans la fourmilière bancaire. D’après Brian Armstrong, les banques ne devraient pas prêter les dépôts de leurs clients sans leur accord. Le patron de Coinbase qualifie cette mécanique d’héritage du système de réserves fractionnaires.
Selon lui, un stablecoin régulé et couvert par des réserves conformes au GENIUS Act reste moins risqué qu’un dépôt bancaire. Or, l’attaque vise une industrie qui conserve environ 18 000 milliards de dollars de dépôts aux États-Unis.
Points clés
- Le dirigeant de Coinbase conteste l’usage des dépôts clients sans consentement explicite, hérité des réserves fractionnaires
- Un jeton couvert intégralement par des actifs éligibles serait, selon lui, mieux protégé qu’un compte bancaire
- La Réserve fédérale n’exige plus aucune réserve obligatoire des banques américaines depuis mars 2020
- L’exchange brigue une charte de trust auprès du régulateur bancaire fédéral américain
Brian Armstrong et le procès des réserves fractionnaires
Le principe s’enseigne en première année d’économie. Une banque reçoit un dépôt, en garde une fraction et prête le reste, ce qui fabrique du crédit. Mais l’établissement devient ainsi incapable de rembourser tous ses clients le même jour. Le taux de réserves obligatoires ne joue d’ailleurs plus le rôle de garde-fou qu’on lui prête encore. Et pour cause : la Réserve fédérale l’a ramené à 0 % en mars 2020. L’assurance fédérale prend alors le relais, à hauteur de 250 000 dollars par déposant et par banque.
Mars 2023 en a donné la démonstration grandeur nature. Les clients de la Silicon Valley Bank ont retiré 42 milliards de dollars en vingt-quatre heures. Puis l’établissement a fermé le lendemain, avec près de 94 % de dépôts non assurés à son bilan. Or Circle y avait logé 3,3 milliards de dollars de réserves d’USDC.
Le stablecoin est donc tombé à 0,87 dollar. Le décrochage a suivi la panique bancaire de quelques heures. Il a cessé dès que le Trésor et la Fed ont garanti l’intégralité des dépôts.
Stablecoins et GENIUS Act, l’arithmétique de Coinbase
Promulgué en juillet 2025, le GENIUS Act est la première loi fédérale américaine à encadrer les stablecoins de paiement. Il impose une couverture intégrale des jetons émis, en dollars ou en bons du Trésor à 93 jours maximum. Les prises en pension et les parts de fonds monétaires sont aussi admises. Le texte ajoute ensuite une publication mensuelle des réserves, certifiée par les dirigeants. En cas de faillite, les porteurs passent enfin avant les autres créanciers. Prêter ces réserves est interdit.
La loi interdit aussi aux émetteurs de verser un rendement aux détenteurs. Cette disposition a été arrachée de haute lutte par le lobby bancaire. Coinbase sert malgré tout des récompenses proches de 4 % aux utilisateurs qui gardent leurs USDC sur la plateforme. L’exchange agit en effet en qualité de distributeur et non d’émetteur.
L’American Bankers Association et le Bank Policy Institute réclament depuis la fermeture de cette brèche. Leur inquiétude s’appuie sur un chiffre. Un comité consultatif du Trésor américain a chiffré le pire scénario. Jusqu’à 6 600 milliards de dollars de dépôts pourraient alors migrer vers les stablecoins. Le Trésor table toutefois sur un marché de 2 000 milliards de dollars en 2028.
L’argument de Brian Armstrong tient alors en une comparaison de bilans. D’un côté des réserves intégralement liquides et publiées tous les mois. De l’autre, des actifs prêtés à long terme et financés par des dépôts remboursables à vue.
Coinbase brigue une charte de trust fédérale
Le patron de Coinbase ajoute un second grief. Les barrières réglementaires auraient bridé l’innovation bancaire et concentré le marché entre les mains d’une poignée d’établissements. Les États-Unis comptaient plus de 14 000 banques commerciales au milieu des années 1980, contre moins de 4 500 aujourd’hui. Les créations d’établissements approchaient la centaine par an avant 2008. Certaines années, elles se comptent désormais sur les doigts d’une main.
En 2025, Coinbase a donc demandé une charte de trust national à l’OCC, le régulateur bancaire fédéral. Cet agrément lui permettrait ainsi de conserver lui-même les réserves de ses clients, sans partenaire bancaire. Circle, Ripple, Paxos et Fidelity Digital Assets ont déposé des dossiers comparables.
Le Journal Du Coin
Un article de la rédaction. Le Journal du Coin, premier média d’actualités francophone sur la cryptomonnaie, Bitcoin, et les protocoles blockchain.