Circle permet aux institutions d’emprunter des USDC contre leur bitcoin

Depuis le 21 septembre, les clients institutionnels éligibles de Circle peuvent emprunter des USDC en utilisant leur bitcoin comme garantie, sans vendre leurs BTC. Ils peuvent ainsi obtenir des liquidités en dollars tout en conservant leur exposition au bitcoin. Le dispositif s’appuie sur cirBTC et sur des protocoles de prêt DeFi. Le protocole utilisé détermine notamment le coût du financement et les conditions de liquidation. 

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Les institutions peuvent obtenir des USDC sans vendre leurs BTC

L’émetteur de l’USDC a lancé le 21 septembre Digital Asset-Backed Borrowing (DABB). Cette offre permet aux clients institutionnels éligibles de Circle d’utiliser leurs BTC comme garantie pour emprunter des USDC.

L’intérêt pour ces clients est simple : obtenir de la liquidité en USDC tout en gardant leurs bitcoins. Une société qui vend ses BTC pour financer sa trésorerie ne profite plus d’une éventuelle hausse du cours des BTC vendus. En les utilisant comme garantie, elle reste exposée à l’évolution du bitcoin tant que le prêt reste sain.

DABB fonctionne sur Ethereum et sur Arc, la blockchain de Circle lancée le 16 septembre. 

Le bitcoin est tokenisé en cirBTC avant d’entrer dans la DeFi 

Le fonctionnement tient en quelques étapes. Le client dépose ses BTC auprès de Circle et reçoit en échange des cirBTC, la version tokenisée du bitcoin émise par Circle. 

Ces tokens sont ensuite fournis comme garantie sur un protocole de prêt compatible. Les USDC empruntés sont crédités sur son compte Circle Mint, la plateforme de Circle destinée aux entreprises et aux institutions. Une fois le prêt remboursé, les cirBTC sont libérés.

Le BTC qui garantit les cirBTC reste conservé par Circle National Trust, une banque fiduciaire agréée au niveau fédéral et supervisée par l’OCC. Les cirBTC sont, eux, détenus dans un wallet contrôlé par le client avant d’être fournis comme garantie au protocole DeFi. 

Au lancement, le prêt passe par Morpho. Circle prévoit également d’ajouter Aave et d’autres protocoles. Le protocole choisi détermine notamment le taux d’emprunt, les exigences de garantie, la liquidité disponible et le seuil de liquidation.

Les prêts sont surcollatéralisés : la valeur du bitcoin déposé dépasse celle des USDC empruntés. Si une baisse du bitcoin fait passer la position sous le seuil de liquidation prévu par le protocole, une partie de la garantie peut être liquidée pour rembourser le prêt.

Cette stratégie peut aussi s’appliquer aux particuliers 

Le principe peut également être utilisé par un particulier qui détient du bitcoin. En utilisant ses BTC comme garantie pour emprunter des USDC, il peut obtenir des liquidités tout en conservant son exposition au bitcoin. Les USDC peuvent ensuite être placés sur des stratégies de rendement en stablecoins.

Pour que l’opération fonctionne, le rendement obtenu avec les USDC doit couvrir le coût de l’emprunt, tandis que la valeur du BTC doit conserver suffisamment de marge pour éviter une liquidation. Il faut donc comprendre ce qui génère le rendement des USDC, qui le rémunère et dans quelles conditions il peut disparaître.

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Pour que l’opération soit rentable, le rendement obtenu avec les USDC doit couvrir le coût du financement tout en laissant suffisamment de marge face à une baisse du BTC.