Tokenisation : Citi voit dans Aave un acteur clé du financement sur blockchain
Tokeniser les actifs, puis financer leur utilisation. Citi Research estime qu’Aave pourrait occuper une place importante dans les marchés de capitaux tokenisés. Dans une note du 19 octobre, les analystes Peter Christiansen et Aditi Balachandran présentent le protocole comme une infrastructure permettant de mobiliser des actifs numériques en garantie de financements. Une lecture qui dépasse son rôle habituel de plateforme de prêt crypto.
Points clés
- Citi Research voit dans Aave un protocole susceptible de faciliter l’utilisation des actifs tokenisés comme garanties.
- La banque identifie le financement de ces actifs comme un prolongement de la tokenisation et des paiements en stablecoins.
- Cette analyse porte sur le potentiel du protocole et ne constitue pas l’annonce d’un partenariat ou d’un investissement de Citi.
Citi voit dans Aave une infrastructure de financement des actifs tokenisés
La note, intitulée « Aave – Bringing Real World Finance Onchain », développe un raisonnement en trois temps. La tokenisation détermine quels actifs financiers prennent la forme de jetons sur une blockchain. Les stablecoins peuvent ensuite servir au règlement des opérations. Enfin, des protocoles comme Aave permettent d’organiser leur financement et leur utilisation comme garanties.
Citi désigne cette fonction par l’expression « mobilité des collatéraux ». Concrètement, un investisseur peut chercher à obtenir des liquidités en apportant un actif en garantie, plutôt qu’en le vendant. Ce mécanisme existe déjà dans la finance traditionnelle, notamment dans les prêts adossés à des titres.
Pour les analystes, l’intérêt de la tokenisation dépasse donc la possibilité de transférer plus rapidement un actif. Il réside aussi dans les opérations financières accessibles une fois cet actif représenté sur une blockchain.
La note évoque les fonds monétaires, le crédit privé, les titres du Trésor et, à terme, les actions. Aave pourrait contribuer à relier ces actifs aux liquidités disponibles, sous réserve de leur intégration et de paramètres de risque adaptés. Citi présente ainsi une perspective de développement, sans pour autant affirmer que le protocole remplace déjà les infrastructures traditionnelles.
Horizon illustre cette ambition, avec des contraintes à maîtriser
Les analystes citent notamment Aave V4, Horizon et le stablecoin GHO parmi les initiatives qui rapprochent garanties, liquidité et financement. Horizon illustre cette logique : des investisseurs éligibles peuvent déposer certains actifs tokenisés en garantie afin d’emprunter des stablecoins, sans céder leur placement sous-jacent.
Cette utilisation ne supprime toutefois pas les règles attachées aux actifs financiers. Les conditions d’accès, les restrictions de transfert et les droits des détenteurs restent déterminants. Un fonds tokenisé conserve ses caractéristiques juridiques et économiques, même lorsqu’un protocole décentralisé l’accepte comme garantie.
La gestion du risque constitue donc un enjeu central. Le montant empruntable dépend de la valeur du collatéral et des limites fixées par le protocole. Une baisse de cette valeur peut entraîner une liquidation, c’est-à-dire la vente d’une partie des garanties pour rembourser la dette.
Enfin, la croissance des dépôts ou des emprunts ne suffit pas, à elle seule, à démontrer une adoption institutionnelle durable. Elle doit s’accompagner d’une liquidité suffisante et d’une gestion solide des garanties.
La lecture de Citi déplace ainsi l’attention : au-delà du nombre d’actifs tokenisés, leur capacité à servir de support à des financements devient un critère d’utilité. C’est sur ce terrain qu’Aave cherche à rapprocher les usages de la finance traditionnelle et ceux de la blockchain.
Le Journal Du Coin
Un article de la rédaction. Le Journal du Coin, premier média d’actualités francophone sur la cryptomonnaie, Bitcoin, et les protocoles blockchain.