ETF Bitcoin au comptant : Retour sur plusieurs mois de guerre contre la SEC

La SEC… mise échec et mat par le Bitcoin. L’actu crypto de ces derniers jours s’est centrée sur les ETF Bitcoin. Après des mois de spéculations, les premiers ETF Bitcoin spot ont été approuvés le 10 janvier 2024 ! L’occasion de revenir dans cet article sur la genèse d’une histoire crypto qui fera date.

Un ETF Bitcoin, c’est quoi ?

Qu’est-ce qu’un ETF en finance ?

Commençons par le commencement, qu’est-ce qu’un ETF Bitcoin ? ETF est un acronyme anglais qui signifie “Exchange Traded Funds”. En français, on pourrait traduire ETF par “Fonds négociés en bourse”. Il s’agit d’un produit financier très connu dans la finance traditionnelle puisqu’il est utilisé depuis les années 90. À l’heure actuelle, on estime que les ETF représentent un montant investi de 7,86 trillions de dollars !

Le principe général à retenir est qu’un ETF reproduit le cours d’un actif sous-jacent. Cet actif sous-jacent peut être une (ou plusieurs) matière(s) première(s), un indice boursier, un bouquet d’actions, etc. Par exemple, l’ETF EURO STOXX 50 suit la tendance de l’indice EURO STOXX 50 qui regroupe 50 actions d’entreprises de la zone euro considérées comme des Blue chips dans leur domaine.

L’ETF peut répliquer les cours d’un actif sous-jacent de deux manières. D’une part, il y a la “réplication physique”. Dans ce cas, il détient exactement les mêmes titres que l’actif sous-jacent. La réplication peut être complète ou partielle selon que la pondération des actions est similaire ou pas à l’actif sous-jacent. 

Mais un ETF peut aussi faire une réplication dite “synthétique”. Un ETF synthétique va chercher à reproduire le cours d’un actif sous-jacent sans le détenir. Prenons l’exemple de l’indice FTSE 100. L’ETF synthétique correspondant aura les mêmes performances, mais ne détiendra aucun des titres de l’indice FTSE 100. Pour reproduire le cours de l’indice, l’ETF aura recours à d’autres produits dérivés comme les swaps, les contrats à terme (futures), etc.

Que la réplication soit physique ou synthétique, cela ne change rien du point de vue de l’investisseur. En effet, son investissement consiste “simplement” à acheter l’ETF en espérant qu’il réalise de belles performances afin de gagner de l’argent. 

Les ETF Bitcoin 

Sur la base de ce qui précède, on comprend qu’un ETF Bitcoin va donc reproduire le cours du Bitcoin. L’investisseur qui achète un ETF Bitcoin cherche donc à profiter de la volatilité du Bitcoin sans pour autant devoir en acheter. 

Pour le Bitcoin, il existe depuis plusieurs mois des ETF Bitcoin Futures. Il s’agit d’ETF qui investissent sur le Bitcoin via des contrats à terme (aussi appelés Futures) comme les ETF synthétiques présentés ci-dessus. Par exemple, il existe les ETF Bitcoin Futures suivants :

• VanEck Bitcoin Strategy (XBTF) disponible sur le Chicago Mercantile Exchange (CME) ;
• Valkyrie Bitcoin Futures Strategy (BTF) listé au Nasdaq ;
• ProShares Bitcoin Strategy (BITO) coté au New York Stock Exchange (NYSE).

Par contre, pour les ETF Bitcoin spot (ou au comptant), il s’agit d’une autre paire de manches ! En effet, pour cette catégorie d’ETF, la SEC a longtemps fait tout son possible pour retarder son approbation. 

Ils sont des produits similaires aux ETF physiques présentés ci-dessus, qui investissent directement dans le Bitcoin. En 2023, de nombreuses demandes d’ETF Bitcoin spot ont été faites comme :

• ARK 21Shares Bitcoin (ARKB) le 15 mars 2023 par 21Shares & ARK ;
• iShares Bitcoin Trust le 19 juillet 2023 par BlackRock ;
• Bitwise Bitcoin ETP le 18 juillet 2023 par Bitwise ;
• VanEck Bitcoin Trust le 19 juillet 2023 par VanEck ;
• Wisdomtree Bitcoin Trust (BTCW) le 19 juillet 2023 par Wisdomtree ;
• Invesco Galaxy Bitcoin ETF le 19 juillet 2023 par Invesco & Galaxy ;
• Wise Origin Bitcoin Trust le 19 juillet 2023 par Fidelity ;
• Valkyrie Bitcoin Fund (BRRR) le 21 juillet 2023 par Valkyrie ;
• GlobalX Bitcoin Trust le 23 août 2023 par Global X ;
• Hashdex Bitcoin ETF le 25 août 2023 par Hashdex ;
• Franklin Templeton Bitcoin ETF le 26 septembre 2023 par Franklin Templeton.

Si certains noms sont peu connus, en revanche d’autres ont certainement retenu votre attention dans cette liste, comme Fidelity ou encore BlackRock… Vous commencez à comprendre pourquoi notre sujet du jour fait beaucoup parler de lui…

La voie vers une adoption crypto de masse ?

Les ETF Bitcoin spot étaient très attendus. Pourquoi ? D’une part, ils permettent d’établir une passerelle entre des acteurs de premier plan de la finance traditionnelle (comme BlackRock par exemple) et le Bitcoin. Longtemps ostracisée, la cryptomonnaie est désormais un marché qui a gagné en crédibilité, comme le prouve la ruée vers les dépôts d’ETF Bitcoin spot.

« Nous pensons que l’approbation de la SEC, si nous et d’autres l’obtenions, serait un feu vert pour les institutions. Nous parlons d’un bon nombre d’entre eux, et ils se montrent d’autant plus intéressés maintenant que la SEC est en passe d’ouvrir effectivement la voie. »

Cathie Wood, PDG d’Ark Invest

Pour les utilisateurs, l’arrivée des ETF Bitcoin spot est une opportunité pour investir en crypto. Pour le moment, le seul moyen d’investir en crypto est d’acheter des coins sur une plateforme (broker, exchange), puis de gérer leur stockage sur un wallet. Si ce processus n’est pas très compliqué, il représente toutefois un frein pour une bonne partie des investisseurs, frileux à l’idée d’utiliser une plateforme d’échange crypto. Les investisseurs peuvent désormais profiter de la volatilité du Bitcoin via une “boîte noire” appelée ETF qui est gérée par un gestionnaire d’actif connu et reconnu comme BlackRock par exemple.

Concrètement, cela signifie que les gestionnaires d’actifs comme BlackRock vont acheter des bitcoins pour leur ETF. Au moment de la rédaction de cet article, BlackRock détient ainsi 2 620 BTC soit plus de 110 millions d’euros pour leur EFT Bitcoin. 

La demande en Bitcoin va augmenter fortement pour une offre qui reste, elle, limitée. Cela devrait donc stimuler le cours du Bitcoin vers le haut. De plus, hasard du calendrier, l’officialisation des premiers ETF bitcoins intervient quelques mois à peine avant l’arrivée du halving Bitcoin… 

Enfin, l’approbation récente est aussi une victoire « morale » pour la crypto, pourquoi ?

Le bras de fer perdu par la SEC

Si vous suivez l’actu crypto, vous savez alors que le sujet a fait la une en 2023. La raison ? La SEC, le gendarme financier américain, a fait des pieds et des mains pour bloquer leur approbation. 

Connue pour ses positions anti-crypto, la SEC voyait d’un mauvais œil l’arrivée de ces nouveaux produits qui ne pourraient que renforcer l’adoption de la crypto par les investisseurs. Il y a encore quelques jours à peine, le controversé président de la SEC, Gary Gensler, postait sur X pour mettre en garde contre les risques liés à la crypto. Depuis le dépôt des premières demandes d’ETF à l’été 2023, la SEC n’a eu de cesse de reporter sa décision en ajoutant parfois même des procédures supplémentaires.

Finalement, le 10 janvier 2024, la SEC a rendu les armes et a approuvé les ETF Bitcoin spot émis par : BlackRock, Ark Invest & 21Shares, VanEck, Fidelity, Invesco & Galaxy, Valkyrie, Hashdex, Franklin Templeton, WisdomTree, Bitwise et Grayscale. Ironie de l’histoire, cette approbation intervient 15 ans jour pour jour après qu’un certain Hal Finney devienne la première personne à faire tourner un nœud Bitcoin… 

La SEC a fini l’année 2023 avec la gueule de bois, ayant encaissé plusieurs défaites retentissantes face à Ripple ou Grayscale. Malheureusement (pour la SEC), l’année 2024 débute donc sous la forme d’un uppercut ! 

Sans surprise, le marché crypto a réagi en fanfare à cette annonce ! Le prix du BTC a ainsi franchi (brièvement) la barre des 44 000 €. Mais la plus grande surprise est venue de la part des altcoins, avec notamment Ethereum et Ethereum Classic qui ont atteint un prix respectivement de 2 450 € et 29,5 €. Avec l’arrivée des ETF ETH spot et le halving Bitcoin en point de mire, les cours cryptos n’ont pas fini de monter ! En attendant, respectons une minute de silence pour la SEC…