Binance et les stablecoins. Devenue en seulement quelques mois un exercice obligé de la profession, la publication de la preuve de réserve par les plateformes cryptomonnaies donne toujours lieu à des interprétations diverses et variées de la part des observateurs et de la presse spécialisée. Mais lorsque c’est le numéro un mondial qui s’y colle, cela prend toujours une autre ampleur et déclenche forcément des réactions. L’état de ses réserves est scruté à la loupe par ceux qui veulent y voir une confirmation de la solidité de l’entreprise de CZ comme par ceux qui y cherchent des traces de faiblesse. Aujourd’hui, c’est la gestion des stablecoins, plus particulièrement celle de l’USDC, qui a attiré les commentaires. On fait le point sur le portefeuille de Binance, et on vous en dit un peu plus sur la dernière polémique en date.
Binance continue à jouer la transparence sur ses réserves de cryptomonnaies…
Le preuve de réserve (PoR) est donc un nouveau standard de l’industrie qui a vu le jour après l’épisode calamiteux de la faillite de FTX. Échaudés par tant de mensonges, les utilisateurs doutaient alors de la fiabilité de l’ensemble des plateformes cryptos. Les principaux acteurs ont donc cherché – et trouvé ? – un moyen de calmer le jeu, en publiant régulièrement l’état de leurs réserves de cryptomonnaies. Et même si tout ceci n’est pas la panacée, cela a le mérite d’exister et de ressembler à un début de transparence. Cette preuve de réserve se présente sous la forme de différents tableaux qui affichent la liste des cryptos détenues ainsi que le nombre de jetons correspondants.
Mais plus intéressant, on peut aussi le trouver sous forme de ratio entre les cryptomonnaies appartenant aux utilisateurs et celles de l’exchange. Cela permet de savoir en un coup d’œil s’il pourrait virtuellement encaisser un bank run. Voici d’ailleurs celle de Binance, publiée il y a quelques heures :
Comme on peut le voir, il n’y a pas grand-chose à dire, et Binance possède bien assez de cryptos pour couvrir des retraits importants. On note au passage que les réserves les plus importantes concernent le BUSD et le BNB, qui sont deux produits maison, ainsi que le stablecoin USDT. Et nous allons justement en parler maintenant.
… et déclenche quelques questions concernant sa gestion des stablecoins
Car la gestion des stablecoins est le point précis qui a suscité quelques réflexions plus ou moins bienveillantes envers Binance de la part des commentateurs. Pour mieux se rendre compte des décisions prises par les équipes de CZ durant les derniers mois, c’est vers le tableau suivant qu’il faut se tourner :
En regardant de plus près, vous pourrez remarquer que le solde d’USDC détenus par Binance est passé de 3,48 milliards de dollars à seulement 23,9 millions. Que s’est-il donc passé entre le 1ᵉʳ mars et le 1ᵉʳ mai de cette année ? La réponse est l’effondrement de la banque Silvergate, qui était supposée abriter une grande partie des réserves de Circle, et donc de l’USDC.
D’ailleurs, en même temps que Binance se débarrassait de ces USDC, elle augmentait dans les mêmes proportions ses réserves de BTC et d’ETH, comme on peut le voir sur le tableau. De là à dire que Binance a eu peur, il n’y a qu’un pas que nous ne franchirons pas. Ceci dit, ils ne sont pas les seuls à avoir eu des sueurs froides à ce moment-là3
Cet épisode a même été commenté par Brian Armstrong, qui a récemment ironisé sur le fait que ces mouvements n’avaient pas vraiment impacté ses finances. Alors, finalement, que reproche-t-on à Binance ? D’avoir échangé 3 milliards en USDC – qui étaient alors en ballotage défavorable – contre des BTC et des ETH ? Cela ressemblerait plutôt à une sage décision. Mais quoi que Binance fasse, il y a toujours l’ombre du FUD qui plane sur les réseaux sociaux. Mais je suis sûr que vous connaissez déjà la réponse de CZ.
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