Coinbase (COIN) serait-il trop ambitieux ? La Bank of America met en doute les capacités de l’exchange à réaliser son ambition de devenir l’Amazon de Bitcoin et des crypto-actifs. La banque US attend de voir la progression concrète de Coinbase avant de se prononcer favorablement sur ce sujet.
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La Bank of America a lancé une couverture de Coinbase Global. Le 14 août 2021, Jason Kupferberg, senior equity research analyst de la Bank of America Merrill Lynch, a finalement attribué une note « neutre » à Coinbase, et un objectif de cours de 273 $.
Kupferberg s’est en effet montré sceptique quant à la concrétisation de la vision de l’exchange à devenir « l’Amazon des crypto-actifs ». Le CEO de Coinbase, Brian Armstrong, avait formulé cette vision le 10 août 2021, lors de la conférence téléphonique sur les résultats du 2ᵉ trimestre 2021 de la société :
« Nous voulons être l’Amazon des actifs, répertorier tous les actifs en crypto qui sont légaux. Il y en a des milliers aujourd’hui. Il y en aura éventuellement des millions. Tout cela sous le thème de l’adoption de la décentralisation. »
Kupferberg reconnaît sans peine l’exchange comme « le principal fournisseur d’infrastructure crypto », mais il estime que Coinbase est encore à un stade précoce de son développement par rapport à cette vision ambitieuse, et que la hausse du cours de son action pourrait être limitée sur le court terme :
« COIN vise à devenir l’Amazon des crypto-actifs, bien que, selon nous, le modèle de COIN soit encore à un stade très précoce de développement, et nous attendons des signes plus concrets de progrès par rapport à la vision à long terme de COIN. »
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Coinbase : une diversification à favoriser, une volatilité à prévoir
Les frais de négociation génèrent 95% du revenu de l’exchange. Kupferberg souhaite que ce dernier se diversifie pour avoir d’autres sources de revenu. La Bank of America prévoit une augmentation de 440,1 % du chiffre d’affaires de Coinbase pour 2021. Elle prévoit cependant une baisse de 4,2 % en 2022.
Le prix des actions de Coinbase est extrêmement volatil depuis son listing au NASDAQ en avril 2021, et Kupferberg estime que cette volatilité devrait continuer en 2022.
La danse du ventre de Coinbase n’a pas eu l’effet escompté sur la Bank of America. L’exchange fait certes preuve d’agressivité entrepreneuriale en formulant une vision aussi ambitieuse. Mais les clients s’attendent pour le moment à de « choses plus basiques » de la part de l’exchange, comme une plateforme débarrassée des problèmes techniques récurrents.
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