Bulle IA : l’IPO coréenne Elice s’effondre de 32 % le jour de sa cotation
Bienvenue en Bourse. Elice est la plus grosse introduction du KOSDAQ cette année et construit des data centers IA. Le titre a ouvert ce mardi à Séoul plus de 16 % sous son prix d’introduction. Il a ensuite plongé jusqu’à 56 500 wons, soit 37,6 % sous les 90 500 wons payés par les souscripteurs. Il a finalement clôturé à 61 500 wons, en baisse de 32 %. Les institutionnels avaient pourtant sursouscrit l’opération 388 fois et les particuliers 408 fois en déposant plus de 10 000 milliards de wons. Le Kospi a perdu jusqu’à 4,8 % dans la foulée, avant de terminer en recul de 3,7 %. Les candidats à une IPO IA regardent donc leur calendrier avec moins d’assurance.
- Elice a réalisé une introduction en bourse sur le KOSDAQ, qui a été massivement sursouscrite, mais a connu une chute spectaculaire de son cours dès l’ouverture.
- Le marché des centres de données IA et les entreprises comme Elice et CoreWeave font face à une nervosité croissante, tandis que les investisseurs scrutent les bilans avec une attention accrue.
Elice : une IPO IA sursouscrite 400 fois, puis vendue en quelques secondes
Les chiffres de l’opération n’avaient rien d’un dossier fragile. Elice a placé 2,22 millions d’actions nouvelles au haut de sa fourchette pour 201 milliards de wons (151 millions de dollars). Mirae Asset et Samsung Securities menaient l’opération, d’après le Seoul Economic Daily. L’entreprise a été fondée en 2015 par trois doctorants du KAIST comme plateforme d’apprentissage du code. Elle s’est convertie au cloud sur GPU, qui pèse 76 % de son chiffre d’affaires au premier semestre contre 7 % en 2023. Son chiffre d’affaires semestriel a triplé à 34,4 milliards de wons et sa marge d’EBITDA atteint 68 %.
Le marché a regardé autre chose. Elice exploite un data center de 10 mégawatts près de Séoul. Elle promet aussi deux sites de 40 et 80 mégawatts pour fin 2026 et 2027, financés par l’argent de l’IPO. La société demande donc aux actionnaires de payer aujourd’hui une capacité qui n’existe pas encore. Le secteur, lui, voit CoreWeave emprunter à près de 15 % sur ses obligations 2032. Firmus, soutenu par Nvidia, avait abandonné deux semaines plus tôt une introduction à 5 milliards de dollars en Australie. La capitalisation d’Elice est passée de 1 000 à 700 milliards de wons en une matinée. Le titre a fini sa première séance 32 % sous son prix d’IPO.
Bulle IA : de CoreWeave à Séoul, le marché trie les infrastructures à crédit
Séoul a vécu du 12 au 16 octobre la pire semaine de son indice depuis 2008. Le Kospi y a lâché 14,5 % et un coupe-circuit s’est déclenché le jeudi. Lundi, le président Lee Jae-myung avait qualifié les actions coréennes de « sous-évaluées » et l’indice avait repris 1,8 %. Les étrangers ont revendu mardi pour 1 138 milliards de wons à la mi-séance. Dans le même temps, SK Hynix perdait 4,8 % et Samsung Electronics 3,4 %. Noh Dong-gil, de Shinhan Investment, décrit un marché qui « applique une décote plus forte à la durabilité des profits qu’à leur taille ». Le PER prospectif des semi-conducteurs coréens est tombé à 2,9 fois les bénéfices. Autrement dit, personne ne croit ces bénéfices durables.
Le fil rouge mène à CoreWeave. Le loueur de GPU américain a perdu 25 % la semaine dernière, sa plus forte baisse hebdomadaire depuis un an. Son bilan au 30 juin affiche 35,6 milliards de dollars de dette plus 16,3 milliards de contrats de location pour 1,4 milliard de pertes semestrielles. Goldman Sachs a relevé lundi sa recommandation à l’achat en jugeant les craintes « exagérées ». La banque a toutefois coupé son objectif de 139 à 106 dollars. Le même jour, Nscale, autre neocloud né d’un mineur de bitcoins, a perdu un contrat Microsoft de 50 mégawatts près de Londres. En cause, le réseau électrique britannique, qui ne livrera pas la puissance avant « le début ou le milieu des années 2030 ». Bloomberg rapporte pourtant qu’Anthropic négocie avec ce même Nscale un second contrat de 45 milliards de dollars.
Data centers IA : une dépense de plus en plus financée par la dette
Les ordres de grandeur expliquent la nervosité. J.P. Morgan attend près de 700 milliards de dollars de dépenses d’investissement des hyperscalers en 2026. De son côté, CreditSights calcule que la part financée par la dette est passée de 9 % en 2024 à 32 % mi-2026. Wall Street a rebondi lundi, avec un Nasdaq à +1,1 % et des semi-conducteurs en hausse après huit séances de baisse. L’Asie, elle, n’a pas suivi. Les data centers IA se financent désormais devant des investisseurs qui lisent les bilans.
Séoul et Tokyo ont clôturé à 8h30 heure de Paris. Les résultats de Tesla et Meta mercredi diront si les dépenses IA tiennent encore le marché américain. Le signal coréen compte aussi pour le bitcoin, qui a passé la nuit autour de 82 000 dollars. Tom Lee rappelait lundi que les investisseurs de Corée et de Taïwan sont parmi les plus exposés aux cryptos. Or leur désendettement se propage aux marchés crypto.
Magali
Tombée dans le terrier du lapin blanc en 2017, je suis passée de lectrice assidue à Rédactrice en chef du Journal du Coin. J’aime m'investir dans les coulisses de projets pour porter ma vision d'un futur décentralisé. Amoureuse des belles lettres, je coordonne nos équipes pour transformer la complexité technique en une information humaine, précise et sans jargon inutile. Entre entrepreneuriat et rédaction, ma mission est claire : vulgariser demain, mais le faire aujourd'hui.