Bitcoin gagne 14,3 % : les investisseurs augmentent leur allocation crypto

Depuis 2018, la Federal Reserve Bank of Cleveland interroge des milliers de ménages américains sur leurs décisions d’investissement. Son dernier working paper montre l’importance des anticipations de rendement dans la détention de cryptomonnaies. En 2025, les chercheurs ont poussé l’analyse plus loin avec une expérience : que font les ménages lorsqu’ils reçoivent une information sur la performance récente de Bitcoin ?

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Les détenteurs de crypto anticipent 22 % de rendement, contre 7 % chez les non-détenteurs

Quel rendement attendez-vous des cryptomonnaies sur les 12 prochains mois ?

Dans l’enquête menée en 2021, 87 % des personnes qui ne détenaient pas de cryptomonnaies ne savaient pas quel rendement attendre au cours des 12 mois suivants. Même parmi les détenteurs, 54 % ne formulaient aucune estimation.

Parmi ceux qui se risquaient à donner un chiffre, l’écart était considérable. Les détenteurs anticipaient en moyenne 22 % de rendement sur les 12 mois suivants, contre 7 % chez les non-détenteurs.

En 2025, les attentes avaient baissé dans les 2 groupes, mais l’écart restait marqué : 13,8 % chez les détenteurs contre 4,7 % chez les non-détenteurs.

Les détenteurs percevaient également moins de risque. Parmi les répondants ayant évalué la crypto, 63 % des non-détenteurs lui attribuaient le niveau de risque maximal, contre 45 % des détenteurs.

Les chercheurs ont ensuite cherché à comprendre ce qui distinguait les détenteurs de crypto des autres ménages. Leurs anticipations de rendement ressortent comme un facteur particulièrement important. Les personnes qui attendent davantage de rendement sont aussi plus susceptibles de détenir des cryptomonnaies. 

Le phénomène était différent pour les actions, les obligations et l’or, où les anticipations de rendement jouaient un rôle moins important.

L’or permet de bien voir la différence. En 2022, les détenteurs du métal jaune anticipaient 9,9 % de rendement, contre 10,3 % chez les non-détenteurs.

Bitcoin gagne 14,3 % : les allocations crypto montent aussi

En clair, la plupart des non-détenteurs ne formulaient aucune anticipation de rendement. 4 ans plus tard, les chercheurs ont testé l’effet d’une information sur la performance récente de Bitcoin.

Au deuxième trimestre 2025, ils ont réparti aléatoirement les participants entre un groupe témoin et plusieurs groupes recevant différentes informations. 

L’un des groupes a simplement appris que Bitcoin avait progressé de 14,3 % au cours des douze mois précédents.

Cette information a relevé de 3,2 points leur anticipation de rendement des cryptomonnaies pour l’année suivante. Le groupe ayant reçu le graphique du cours de Bitcoin a lui aussi relevé ses anticipations, de 1,2 point.

Leur allocation crypto souhaitée a ensuite augmenté d’environ 2 points. Le groupe témoin prévoyait en moyenne d’allouer 4,3 % de son portefeuille aux cryptomonnaies.

Lors des vagues de suivi, la détention déclarée de cryptomonnaies a également augmenté. Selon le traitement reçu, la probabilité de déclarer en détenir progressait de 2,41 à 2,48 points de pourcentage. Comme environ 11 % des répondants en détenaient avant l’expérience, l’effet représente une progression relative proche de 23 %.

La Fed mesure ici une détention déclarée lors de l’enquête de suivi. Les chercheurs n’observent donc pas directement les transactions réalisées par les participants.

L’effet était particulièrement fort chez les personnes qui expliquaient leur absence de crypto par un manque d’information. Leurs anticipations évoluaient davantage après avoir découvert la performance récente de Bitcoin.

Chez les personnes qui considéraient déjà la crypto comme un mauvais investissement, ces informations n’ont eu aucun effet significatif. 

Selon les auteurs de l’étude, « une hausse attire de nouveaux participants, ce qui peut à son tour faire monter le prix ». 

Ce mécanisme peut contribuer à alimenter une bulle. L’expérience suggère également que les investisseurs extrapolent facilement les performances passées lorsqu’ils forment leurs anticipations de rendement. 

Les gains crypto ressemblent parfois à un gain de loterie

Les chercheurs ont également étudié ce que les ménages faisaient de leurs gains.

Un doublement du prix de Bitcoin augmentait de 1,4 point la probabilité qu’un ménage dont l’intégralité du portefeuille financier était investie en crypto achète un bien durable au cours du trimestre, soit environ 7 % de hausse relative.

L’effet concernait surtout les achats importants, comme les ordinateurs ou les réfrigérateurs. Il était en revanche presque inexistant sur les dépenses courantes.

Les auteurs rapprochent ce comportement de celui observé après un gain de jeu ou de loterie : l’argent semble davantage servir à financer un achat ponctuel qu’à augmenter durablement les dépenses du ménage.

L’anticipation d’une hausse de la valeur arrive en tête des motivations déclarées, devant la diversification du portefeuille. Les usages plus spécifiques des cryptomonnaies occupent une place nettement plus réduite.

Quand une hausse pousse à investir davantage

Bitcoin monte, l’investisseur revoit son rendement attendu à la hausse et peut être tenté d’augmenter sa mise.

On commence souvent avec quelques centaines ou milliers d’euros. Le portefeuille double et on se demande rapidement combien on aurait gagné avec 20 000 ou 50 000 euros. Au moment de réinvestir, la somme engagée peut vite grimper.

La hausse qui lui a donné confiance est déjà en partie derrière lui. Il augmente pourtant son exposition avec l’idée qu’il reste encore une partie du mouvement à prendre. C’est le FOMO, cette peur de voir le marché continuer à monter sans en profiter.

Et après une forte hausse, faut-il encore savoir quoi faire des gains : vendre une partie, réduire l’exposition, conserver la position ou déplacer le capital.

Quand le capital investi devient conséquent, quelques pourcents de baisse peuvent déjà représenter plusieurs dizaines de milliers d’euros. À ce niveau, on doit surtout comprendre ce que l’on détient, ce qui peut soutenir sa valeur et ce qui pourrait remettre cette valorisation en cause. 

Avec Bitcoin, la performance dépend directement de la hausse du prix de l’actif. En DeFi, certaines stratégies génèrent leur rendement grâce à l’activité des protocoles, sans se soucier de la direction du marché.

C’est cette seconde approche que le Club 25 % met en pratique avec un capital en stablecoins. 

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Une hausse peut changer rapidement la perception du risque et l’envie d’investir. Pour un capital déjà constitué, la question devient aussi celle de la manière dont ce capital est exposé et rémunéré dans la durée.