Indicateur on-chain : État de santé du marché des cryptomonnaies avec le MVRV Ratio

Si seulement un indicateur nous permettait de nous situer sur la tendance du marché ! D’un côté, certains prônent la prudence après l’atteinte d’un nouvel ATH le mois dernier, s’interrogeant sur la possibilité d’avoir touché un sommet. De l’autre, il y a ceux qui affirment que c’est seulement le début d’un cycle incroyable. Face à ces opinions divergentes, comment savoir à qui se fier ? Heureusement, les outils d’analyse on-chain offrent une transparence unique grâce à la blockchain, nous permettant de comprendre ce qui se passe réellement sur le réseau et notamment sur le Bitcoin.

Le MVRV : un indicateur clé de la santé du marché

Le ratio Market Value to Realized Value (MVRV) est particulièrement intéressant pour se faire une idée de notre position dans un cycle haussier ou baissier. En effet, il compare la capitalisation du Bitcoin à sa valeur réelle inscrite dans la blockchain. 

Ainsi, il ne se contente pas de suivre le comportement des investisseurs, il mesure plutôt leur confiance à laisser leurs gains courir au lieu de les encaisser et de prendre des profits. 

Comment l’interpréter ?

Un ratio MVRV éloigné de 1 révèle une dissonance entre la spéculation autour du prix (Market Cap) et sa valeur réelle sur la blockchain (Realized Cap).

MVRV > 1 : Le Bitcoin est surévalué, un écart trop important entre le Market Cap et Realized Cap suggère qu’il peut être intéressant de sortir des profits.

MVRV < 1 : Le Bitcoin est sous-évalué, cela peut offrir une opportunité d’investissement générationnelle.

Vous conviendrez que cette information est cruciale pour estimer les différentes phases d’un cycle.

Différencier les différentes phases du marché

Pour plus de détails et nuancer les phases d’un cycle haussier, on peut décomposer les niveaux du Ratio MVRV comme suit :

Capitulation 🟩 – Le cycle baissier a épuisé les investisseurs, et beaucoup ont perdu foi. Pourtant, c’est souvent le moment où les opportunités d’achat sont les plus grandes. 

• Le MVRV est inférieur à 0.7

Enthousiasme 🟦 – Les premières bougies vertes commencent à redonner espoir ! Bien que le souvenir douloureux des baisses précédentes reste vif et que le risque d’une nouvelle chute soit toujours présent. 

• Le MVRV se situe entre 0.7 et 2.6

Euphorie 🟧 – Quoi de mieux qu’un nouvel ATH pour booster l’enthousiasme général ? 

• Le MVRV se trouve entre 2.6 et 3.4

Excès 🟥 – Il n’y a plus de limites pour les investisseurs ! La confiance est telle que pour l’excès de confiance nous pousse à croire que chaque correction qui arrive poussera le marché à rebondir avec encore plus de force. 

• Le MVRV dépasse 3.4

Analyse actuelle du MVRV et implications

Lors de notre ATH en mars, nous avons observé un pic dans la phase d’euphorie avec un MVRV atteignant 2.77. Ensuite, il a fortement diminué, suivant la tendance du prix du BTC pour retourner dans une phase d’enthousiasme.

Ainsi, ce déclin de 21 % suscite des interrogations, et c’est là que le MVRV Distribution devient utile.

Cette métrique sert de baromètre pour mesurer la fréquence d’apparition des niveaux du MVRV à travers l’histoire du Bitcoin.

La courbe orange représente le pourcentage de fois où ce ratio s’est vu aller au-dessus du ratio actuel. C’est-à-dire que pour un MVRV médian de 1.6, nous avons vu le MVRV passer 50 % de son existence au-dessus et les autres 50 % dessous.

Et actuellement, il montre qu’on est quelque part au milieu de ce cycle haussier. En effet, nous nous retrouvons à environ 19 % des niveaux d’extrêmes euphories et à 26 % du MVRV médian.

Le pic atteint en mars dernier illustre bien la dynamique du marché et sa capacité à réagir à des seuils psychologiques et statistiques significatifs. 

Effectivement, à ce moment-là, le ratio MVRV avait grimpé jusqu’à atteindre un niveau assez élevé par rapport aux normes historiques. Il ne restait que peu de marge pour une progression supplémentaire sans risque de correction.

Puisque seuls 87 % des jours ont montré un MVRV plus élevé.

Cela signifie qu’il y avait peu de chances de maintenir ou de dépasser ce niveau, posant ainsi les prémisses d’un refroidissement imminent du marché.

Des similitudes avec les autres cycles ?

Il est même fascinant de constater que lors des précédents cycles haussiers, le marché a souvent rebondi sur des niveaux clés similaires à ceux que nous observons actuellement. Tout comme en 2020 et en 2017 !

Bien qu’il puisse sembler contre-intuitif, ces rebonds ne signifient pas nécessairement une capitulation. 

Le rebond observé sur le ratio MVRV est un phénomène qui correspond bien aux comportements habituels du marché en période de forte hausse. Il indique que les investisseurs commencent à prendre des bénéfices, une réaction courante après une période de gains importants.

En effet, ceci n’est pas pour autant un signal d’alarme. Il faut plutôt l’envisager comme une indication que le marché reprend son souffle après un rallye significatif.

Ce qui confirme que nous ne sommes pas encore parvenus au niveau d’euphorie qui caractérise souvent les sommets du marché. 

D’ailleurs, ces phases d’euphories sont marquées par une confiance excessive des investisseurs, qui deviennent trop avides et espèrent réaliser encore plus de gains.

La situation actuelle suggère que le marché reste dans une phase plus mesurée, loin de l’excès de confiance qui précèdent souvent les retournements de tendances majeurs.

MVRV et comportement des détenteurs à court terme

Le MVRV des Short-Term Holders (STH), ou détenteurs à court terme, joue un rôle crucial dans la création de volatilité et de liquidité sur le marché des cryptomonnaies.

Ces investisseurs, ayant acquis leurs bitcoins au cours des cinq derniers mois, sont particulièrement sensibles aux fluctuations des prix. Ils ont tendance à suivre les mouvements de prix plutôt qu’à adopter une stratégie d’investissement patiente qui amplifie souvent les phases de volatilité.

De plus, leur comportement actuel rappelle le marché haussier de 2017. Avec un cycle alternant entre euphorie et correction (voir graphique plus bas), cette période impactait fortement leur comportement.

En tout cas beaucoup plus significativement que chez les hodlers aguerris, qui conservent leurs actifs sur le long terme.

Finalement, avec un MVRV-STH avoisinant un ratio de 1, nous nous rapprochons d’un marché pas trop éloigné de sa valeur fondamentale pour cette catégorie d’investisseurs.

Au sommet de mars, le MVRV avait brièvement atteint un ratio de 1.4. Ce qui indique que le marché avait évolué trop rapidement, laissant seulement 10 % de chance d’une continuation de la hausse sans correction. 

Par la suite, nous sommes revenus à une répartition plus équilibrée, ce qui laisse présager une phase de consolidation ou de préparation pour la prochaine montée.

Par ailleurs, cette stabilisation des niveaux de MVRV est positive pour le marché. Elle suggère que nous ne sommes pas actuellement en phase de surchauffe, où les profits non réalisés atteindraient des niveaux critiques. Elle indique à l’inverse que les récents détenteurs de Bitcoin commencent à se stabiliser, et adoptent une approche plus mesurée. 

En surveillant de près ces indicateurs, les investisseurs peuvent ajuster leurs stratégies, se préparant ainsi pour les prochaines phases haussières tout en évitant les pièges des corrections abruptes.

Le ratio Market Value to Realized Value (MVRV) offre une perspective unique pour se situer sur le cycle haussier actuel du Bitcoin. Il nous révèle les phases de prise de profits et de corrections légères suite au récent sommet. Ce comportement est typique des cycles précédents, où des périodes de hausse significative étaient souvent suivies par des ajustements nécessaires pour laisser le marché respirer.

L’activité des détenteurs à court-terme (STH), avec leur réaction rapide aux fluctuations de prix, joue un rôle crucial dans la volatilité actuelle du marché. Le marché semble équilibré, sans signes immédiats de surchauffe. Malgré les turbulences récentes, il pourrait y avoir de la place pour une croissance future. À conditions que les évènements macro-économiques et géopolitiques restent favorables !