Comment un ETF suit-il un indice ? Le cas des ETF Bitcoin et cryptos
Décryptage. Les ETF (Exchange-Traded Funds) sont des fonds négociés en bourse qui permettent aux investisseurs de s’exposer à un actif ou à un panier d’actifs en suivant un indice de référence. Avec l’essor des crypto-actifs, les produits d’investissement sur Bitcoin (BTC) et les cryptos ont gagné en popularité, offrant une alternative accessible pour investir dans ces actifs numériques sans les détenir directement. Mais comment un ETF parvient-il à répliquer la performance d’un indice crypto, comme celui du Bitcoin ou d’un panier de cryptomonnaies ? À défaut de fournir un guide complet sur les ETFs, cet article explore les mécanismes de suivi d’un indice par un ETF, avec un focus sur le marché des cryptomonnaies.
- Les ETF permettent aux investisseurs de s’exposer aux crypto-actifs sans les détenir directement, en suivant un indice de référence.
- Deux méthodes de réplication existent : la réplication physique, où l’ETF détient réellement les actifs, et la réplication synthétique, utilisant des produits dérivés pour suivre l’indice.
Les mécanismes de suivi d’un indice par ETF : réplication physique ou synthétique
Un ETF suit un indice en reproduisant sa composition et sa performance. Dans le cas d’un ETF Bitcoin, l’objectif est de refléter le prix du BTC en détenant soit les actifs sous-jacents, soit des instruments financiers liés. La méthode la plus courante est désormais la réplication physique où le fonds, dit alors « au comptant » (ou « spot »), achète directement du Bitcoin et le stocke dans des portefeuilles numériques sécurisés (cold wallets).
Par exemple, un fonds comme le iShares Bitcoin Trust ETF (IBIT) de BlackRock détient réellement des BTC, ce qui garantit une corrélation étroite avec l’indice suivi, moins les frais de gestion (de 0,25% dans le cas du fonds IBIT).
Cependant, certains ETF crypto utilisent la réplication synthétique, en s’appuyant sur des produits dérivés comme des contrats à terme (futures) ou des swaps. Ces instruments permettent à aux fonds de suivre l’indice sans détenir l’actif directement, ce qui peut être utile pour contourner des contraintes réglementaires ou logistiques liées à la conservation des cryptomonnaies. Toutefois, cette méthode peut introduire un léger décalage (tracking error) en raison des coûts des dérivés ou des variations de liquidité.
Les défis spécifiques aux fonds basés sur Bitcoin et les cryptos
Les ETF cryptos, comme ceux suivant Bitcoin, font face à des défis uniques. Premièrement, la volatilité des cryptomonnaies complique la gestion du fonds. Les gestionnaires doivent ajuster fréquemment leurs positions pour maintenir l’alignement avec l’indice, surtout lors des fortes variations de prix.
De plus, la conservation sécurisée des actifs numériques est cruciale, car les piratages de portefeuilles cryptos sont un risque réel. Les ETF doivent donc investir dans des solutions de cybersécurité robustes, comme des portefeuilles hors ligne (cold wallets) ou des partenariats avec des dépositaires spécialisés.
Un autre défi est réglementaire. Dans de nombreux pays, les fonds négociés en bourse de cryptomonnaies sont soumis à des règles strictes, ce qui peut limiter la réplication physique ou imposer des exigences de transparence. Par exemple, aux États-Unis, la SEC a longtemps favorisé (jusqu’en janvier 2024) les ETF basés sur des contrats à terme plutôt que sur des actifs directs (ETF au comptant), ce qui peut affecter la précision du suivi de l’indice.
En résumé, ces fonds offrent une porte d’entrée simplifiée pour investir dans cette nouvelle classe d’actifs à fort potentiel, en supprimant les risques directs liés à la garde. Les ETF Bitcoin et cryptos continuent ainsi de séduire de plus en plus les investisseurs, surtout les institutionnels. Comprendre le fonctionnement de ces fonds négociés en bourse permet de mieux évaluer leurs avantages et leurs limites dans un portefeuille d’investissement diversifié.
Rémy R.
Issu d’une formation universitaire en Sciences, je m’intéresse aux blockchains et à Bitcoin depuis 2013 et en ai même miné à l’époque. La bulle qui s'en est suivie m'en a détourné, mais je m'y suis replongé depuis 2017 et les étudie depuis avec passion.
