Crypto : Le PDG de Ripple critique la stratégie d’achat de Bitcoin de Michael Saylor

Combat de poids lourds de la crypto. Brad Garlinghouse, le PDG de Ripple, n’a ménagé ni Strategy ni son président Michael Saylor lors d’une interview accordée à CNBC. En cause : la mécanique d’achat de Bitcoin de l’entreprise, financée à coups de levées de fonds, qu’il juge « intenable sur la durée et néfaste pour l’ensemble du marché des cryptomonnaies ». Hasard du calendrier, Michael Saylor a teasé un nouvel achat sur les réseaux sociaux…

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Une stratégie d’ingénierie financière autour de Bitcoin sous le feu

Pour Brad Garlinghouse, le problème tient à la méthode. Strategy émet des actions privilégiées, (des titres qui versent un dividende prioritaire par rapport aux actions ordinaires) pour financer ses acquisitions de Bitcoin. Ce montage, qu’il qualifie d’« ingénierie financière » vouée à l’échec, ne crée selon lui aucune valeur durable.

Il pointe la chute de l’action STRC, tombée jusqu’à 26 % sous sa valeur nominale de 100 dollars, comme un « acte d’accusation accablant » de cette approche. La critique vise directement Michael Saylor, dont l’entreprise est devenue le plus gros détenteur institutionnel de bitcoins au monde.

« L’ingénierie financière ne génère pas de valeur à long terme. La valeur à long terme de tout actif numérique sera déterminée par son utilité. L’équipe de Michael Saylor ne se concentrait pas sur les bonnes choses et cela a nui au marché dans son ensemble. »

Brad Garlinghouse, le PDG de Ripple à propos de Strategy et de Michael Saylor – Source : CNBC

Des dividendes cumulés qui inquiètent

Depuis environ un an, Strategy multiplie l’émission de titres privilégiés comme le STRC pour alimenter ses achats. Ces actions s’accompagnent d’obligations de dividendes cumulatifs élevées, 11,5 % par an pour le STRC. Mais si le cours du bitcoin poursuit sa baisse, ces engagements pourraient fragiliser l’entreprise.

CryptoQuant a d’ailleurs recommandé cette semaine à Strategy de suspendre ses achats et de reconstituer ses liquidités. L’action ordinaire MSTR est retombée à son plus bas niveau depuis février 2024, pendant que le bitcoin glissait jusqu’à 58 000 dollars, à peine au-dessus du prix de revient moyen de 54 000 dollars de l’entreprise.

C’est le moment que Michael Saylor a choisi pour annoncer – à sa façon – un nouvel achat de BTC pour le compte de son entreprise ! Info ou intox ? En général, quand le patron de Strategy publie ce graphique, c’est qu’il a acheté quelques milliers de bitcoins.

Brad Garlinghouse, lui, garde le cap sur la première crypto du marché : « je suis optimiste sur Bitcoin », a-t-il affirmé, tout en répétant que la valeur d’un actif numérique se mesure à son utilité, pas aux acrobaties comptables. Entre des dividendes annuels à 11,5 % à honorer et un matelas de seulement 4 000 dollars entre son coût d’acquisition et le cours actuel, Strategy avance désormais sur une ligne de crête.

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