Bitcoin : une activité sous surveillance – Analyse on-chain

En mars 2024, Bitcoin a atteint un nouvel ATH (All-Time High), suscitant de nombreuses spéculations sur l’état de santé du réseau. Malgré ce sommet historique, des questions se sont posées sur l’activité onchain observée ! Celle-ci semble moins dynamique que les cycles précédents.

Il est souvent juste de penser que lorsque davantage de personnes utilisent l’actif, c’est généralement un signe positif. On y retrouve plus d’activités, plus de transactions, plus de volumes, et plus de frais. Justement, à l’inverse, une diminution de son utilisation peut signaler des préoccupations quant à la vitalité et à la croissance de l’écosystème.

L’objectif de cet article est d’examiner en profondeur l’état de santé actuel du réseau et de ce que cela implique pour l’avenir du Bitcoin.

Un état des lieux

Nous assistons à un cycle haussier qui perdure depuis déjà 20 mois. Considérant novembre 2022 comme le point bas du marché. 

Durant cette période, le Bitcoin (BTC) a montré une progression impressionnante, augmentant de plus de 350 % en mars dernier. 

En effet, en analysant la situation actuelle, des similitudes apparaissent avec l’année 2019, également marquée par une longue période de consolidation. 

Mais qu’en est-il de l’activité onchain ?

Pour répondre à cette question, il est intéressant de la comparer à celle observée lors des précédents cycles. Aujourd’hui le verdict semble sans appel, l’activité onchain restant relativement calme. 

Cette situation pourrait indiquer une préparation pour une nouvelle poussée significative. Bien que, à l’inverse, être le signe avant-coureur qu’il faudra encore patienter quelques mois avant de voir les investisseurs s’intéresser de nouveau au Bitcoin.

Un réseau délaissé ?

Les adresses actives représentent les adresses de portefeuille Bitcoin (BTC) qui participent à des transactions sur une période donnée. Elles reflètent l’engagement des utilisateurs et la santé générale de l’écosystème.

Une hausse des adresses actives suggère une plus grande adoption et utilisation du réseau. Alors qu’une baisse peut indiquer une diminution de l’intérêt et de l’activité.

Notre analyse

Ainsi, on constate que l’activité enregistrée dernièrement a montré des signes de stagnation malgré la hausse significative du prix du BTC. 

Alors que son prix est passé de 40 000$ à 73 000$ en seulement six mois, le nombre d’adresses actives n’a augmenté que de 13 %. Loin des 58 % observés en 2020-2021. 

Depuis l’atteinte du sommet en mars dernier, le nombre d’adresses actives a chuté de 33 %. 

Bien que l’on observe une tentative de reprise qui doit se confirmer dans les semaines à venir !

Peu d’activité, mais beaucoup de transactions ?

Le volume des transactions représente la quantité de bitcoins échangés sur la blockchain sur une période donnée. 

Un volume élevé de transactions indique une utilisation active et dynamique de Bitcoin. Tandis qu’un volume faible peut suggérer une diminution de l’intérêt ou de l’activité économique.

Notre analyse

En contraste frappant avec la baisse des adresses actives, le nombre de transactions est proche de ses niveaux historiques les plus élevés. 

Contrairement aux marchés baissiers typiques, caractérisés par une chute dramatique du nombre de transactions, nous observons actuellement une robustesse exceptionnelle dans ce domaine. 

Depuis le creux de 2022, le nombre de transactions a triplé, atteignant un pic à 637 000 transactions. Si bien que cela est deux fois plus que lors du marché baissier de 2021.

Beaucoup de transactions, mais peu d’argent déplacé ?

Nous devons aussi examiner la quantité de capitaux échangés. Bien que le volume des transactions ait augmenté de façon significative, les capitaux déplacés restent en deçà des niveaux du dernier cycle haussier. 

Au cours des huit derniers mois, les capitaux échangés ont été multipliés par cinq depuis le creux de 2022 ! Atteignant 12 milliards de dollars, ce chiffre reste inférieur aux 26 milliards maximums du précédent cycle. 

Ce qui peut être lié à la faible arrivée de capitaux sur le marché ces derniers mois.

Cas des Runes et Ordinals

Les Runes et Ordinals, nouveaux types de transactions ou protocoles sur la blockchain, peuvent avoir un impact sur l’analyse des adresses actives. Leur adoption reflète de nouveaux comportements que nous avions déjà évoqués dans cet article.

Réserves des exchanges 

Les réserves des exchanges (Binance, Kucoin ou Mexc & compagnies) représentent le montant total de BTC détenues sur les plateformes d’échange. Le suivi de cette métrique permet de comprendre les comportements des investisseurs. Car il peut révéler des tendances de vente ou de conservation (HODLing) de la part des utilisateurs. 

Une diminution des réserves peut indiquer que les investisseurs retirent leurs fonds des exchanges pour les conserver dans des portefeuilles privés, tandis qu’une augmentation peut signaler une intention de vendre.

Analyse des données actuelles

Depuis le sommet de mars dernier, le montant total de bitcoins transférés vers des adresses d’échange a été divisé par quatre. 

Cette diminution peut signifier deux comportements bien distincts :

1. Prise de profits : Transferts pour vente et réalisation de bénéfices.
2. Confiance dans le marché : Préférence pour la conservation (HODLing).
3. Diminution de la pression de vente : Baisse des transferts vers les exchanges.
4. Migration vers d’autres formes de stockage : Déplacement des fonds vers des portefeuilles privés.

Mais aussi :

1. Épuisement des vendeurs : Ceux qui voulaient vendre l’ont déjà fait.
2. Stabilisation du marché : Moins de pression de vente.
3. Attente de nouveaux catalyseurs : Attente de nouvelles positives.
4. Potentiel de baisse : Réduction des transferts peut précéder une correction.

Une baisse des transferts vers les échanges après un rallye haussier pourrait indiquer que les investisseurs sont moins enclins à vendre et préfèrent conserver leurs actifs. Ce qui peut être un signe de confiance dans le marché. 

Toutefois, cela pourrait aussi signaler que ceux qui voulaient profiter de la hausse l’ont déjà fait, ce qui pourrait précéder une période de stabilisation ou de correction des prix. 

Typiquement ce que nous observons !

En parallèle, les exchanges profitent de cette situation pour reconstituer leurs réserves de BTC, qui s’amenuisent, et sont en train de ré-accumuler pendant cette période de consolidation. 

Cela se traduit par l’ajout de 647 000 de BTC entrants en à peine un mois.

Bitcoin : Ratio NVT

Le NVT Ratio évalue la valeur d’une cryptomonnaie par rapport à l’activité de son réseau, similaire au ratio prix/bénéfices pour les actions.

 Il aide à déterminer si elle est surévaluée ou sous-évaluée, à analyser les tendances et à refléter le sentiment du marché. 

Un NVT élevé peut indiquer une surévaluation, tandis qu’un NVT bas peut suggérer une sous-évaluation.

Jusqu’à la mi-avril, la valeur du réseau était plutôt saine, mais elle s’est rapidement dégradée, indiquant une surévaluation par rapport à son utilisation réelle. 

La valeur du BTC était plus élevée que ce que son utilisation justifiait.

Le cas des Frais de transaction

Les frais de transaction représentent le coût que les utilisateurs paient pour faire inclure leurs transactions dans un bloc sur la blockchain. 

Récemment, ils ont connu une chute drastique de 95 % entre fin avril et aujourd’hui. 

• Entre novembre et avril 2024 : Les frais de transaction étaient élevés, reflétant une forte demande pour l’espace de bloc et une possible congestion du réseau.
• Aujourd’hui : Les frais ont considérablement diminué, indiquant une réduction de la congestion et de la demande pour l’espace de bloc.

Cela pourrait refléter un changement dans le comportement des utilisateurs, une amélioration de la capacité du réseau, ou une combinaison des deux.

Notre analyse révèle un état de santé contrasté de l’activité onchain actuelle. Malgré l’atteinte d’un nouvel ATH en mars, celle-ci semble moins dynamique que lors des cycles précédents. 

Ces observations suggèrent et confirment que le marché est en phase de consolidation. À court terme, la stabilité des prix et la réduction des frais de transaction pourraient encourager une utilisation plus active. 

À long terme, le futur du Bitcoin dépendra de sa capacité à attirer des utilisateurs par son aspect unique au monde, et à s’adapter aux évolutions du marché !