Bitcoin face à la panique : et si la capitulation n’avait pas encore eu lieu ?

Le marché saigne… – Alors que le contexte macroéconomique n’est toujours pas encourageant, à l’image de l’inflation qui se maintient, les cryptomonnaies connaissent une période de purge. Depuis le top en novembre dernier, le Bitcoin a chuté de plus de 60 %. Il s’agit de la première cryptomonnaie en terme de capitalisation. La chute des altcoins est de 90 % et même plus pour certaines… Beaucoup d’analystes pensent que nous sommes entrés dans un marché baissier, à court et moyen termes. Dans cet article, nous allons tenter de répondre à la question suivante : les acteurs ont-ils capitulé ? Pour cela, nous allons analyser la technique, le sentiment de marché et regarder le comportement des acteurs sur la blockchain.

Une route sans fin : Bitcoin enchaîne 7 semaines dans le rouge

C’est du jamais vu. Le bitcoin connaît une période bien compliquée, pas aidé par la récente affaire de l’UST. Le marché a fait face à de fortes ventes puisque la Luna Fondation Guard a dû vendre ses 80 000 BTC à perte. C’est une quantité non-négligeable, à titre de comparaison Microstrategy possède 130 000 bitcoins.

D’un point de vue technique, la vraie capitulation comme on a pu la connaître en 2018 fait revenir le cours au niveau de la moyenne mobile 200 périodes (MA 200) en unité de temps hebdomadaire. Comme son nom l’indique, une moyenne mobile est tout simplement une moyenne de prix sur n périodes. Voici le graphique du Bitcoin en hebdomadaire :

On le voit, la moyenne mobile a fait office de support ultime lors des précédents bearmarket (marchés baissiers). Le bitcoin s’en rapproche, mais le cours n’a pas encore touché la MA 200. Actuellement, elle se trouve à 21 800 $ et elle monte de semaine en semaine. Vu le contexte actuel, il semble peu probable que le cours ne revisite pas cette moyenne mobile. De plus, les acteurs professionnels regardent attentivement cette MA 200.

Si le flux vendeur continue, il est probable de retrouver le bitcoin à environ 22 000 $. En revanche, si les acheteurs arrivent à défendre le support à 29 000 $, la moyenne mobile pourrait continuer de monter jusqu’à arriver proche du cours actuel.

D’un point de vue technique, pour le moment, il n’y a pas eu de vraie capitulation.

Le sentiment de marché est baissier, ressemble-t-il à de la capitulation ?

Le sentiment de marché est très intéressant à analyser. Il permet de savoir si les acteurs sont euphoriques ou bien dans la peur. Dans une optique de capitulation, il faut que les acteurs soient dans une peur extrême. C’est comme ça que fonctionne le marché traditionnel et le marché des cryptomonnaies n’échappe pas à cette règle. Pour cela, on peut regarder des indicateurs qui montrent le sentiment de marché.

Le Crypto Fear and Greed : le marché est dans l’extrême peur

Comme on le voit sur le graphique, le sentiment de marché est au plus bas actuellement. On a déjà connu ce genre de panique notamment lors du krach Covid de 2020, en mai dernier et à d’autres occasions. Ce n’est pas sur ce graphique qu’il faut décider d’acheter ou de vendre, mais il permet de savoir si les acteurs sont dans un extrême. Les périodes d’extrême peur sont souvent des localisations intéressantes d’achats et les périodes d’euphorie sont souvent des localisations intéressantes de ventes.

L’indicateur n’est pas parfait. En effet, il peut rester dans l’euphorie ou dans la peur pendant plusieurs mois. Actuellement, l’indicateur est dans l’extrême peur, à 10 points.

Le Fear and Greed Index du marché US est lui aussi dans l’extrême peur

On le répète souvent, le marché des cryptomonnaies est très corrélé au marché US. Celui-ci connaît une forte baisse ces derniers mois. Le sentiment de marché est très bas et très proche de la période du krach covid :

L’indicateur a pointé à 1 pendant le krach covid. Il est actuellement à 6 et montre une peur générale sur les marchés financiers américains. Là encore, on peut encore creuser, mais il semblerait que le plus dur soit peut-être passé. Un marché américain qui se reprend serait positif pour les cryptomonnaies au vu de la corrélation actuelle.

Indicateur de sentiment de marché : l’indicateur weighted sentiment

Un autre indicateur montre le sentiment de marché des acteurs. Il s’agit de l’indicateur développé par Santiment, appelé weighted sentiment. Il étudie les mots-clés utilisés sur les réseaux sociaux pour les classer en fonction de leur connotation. Voici le graphique :

Ce graphique montre des différences avec le précédent. Il semblerait (d’après cet indicateur), pour le moment, que le marché n’ait pas capitulé. Une capitulation montre une peur extrême avec un sentiment (rose) très bas. L’indicateur est lissé sur 5 jours, il est donc normal qu’il soit un peu en retard. On reste très loin d’une capitulation comme on a connu en mars 2020 ou en juillet 2021.

Imaginons que le bitcoin reste proche de 30 000 $ pendant plusieurs semaines ou mois. L’indicateur devrait alors baisser drastiquement. Il n’en reste pas moins que, pour le moment, la capitulation n’est pas présente si on suit cet indicateur qui a été pertinent historiquement.

Le Crypto Fear and Greed est dans la peur extrême, comme celui des marchés US, mais ils peuvent rester longtemps dans un extrême. L’indicateur du site Santiment montre que le marché peut encore purger, ou bien que nous pouvons rester proches des prix actuels pendant une longue période. Dans tous les cas, on ne peut pas parler de capitulation comme cela a été le cas en mars 2020.

Analyse on-chain : les acteurs sont en pertes sur Bitcoin, mais cela pourrait s’aggraver ?

Pour commencer, l’analyse on-chain permet de rendre compte du comportement des acteurs au niveau de la blockchain. Certains indicateurs peuvent être intéressants à regarder pour parler de capitulation. L’indicateur suivant permet de rendre compte des pertes des acteurs du marché :

Le résultat est sans appel. Les acteurs connaissent de fortes pertes actuellement. Depuis que le cours a chuté en mai dernier, les acteurs connaissent régulièrement de fortes pertes. Les niveaux actuels sont supérieurs à ceux lors du krach covid et équivalent à ceux de mai dernier. On peut parler de capitulation sur cette donnée bien que les pertes puissent encore augmenter.

Une autre donnée peut être intéressante à regarder. Il s’agit du realized price. Il s’agit du ratio entre la realized capitalization (qui filtre les jetons non actifs sur la blockchain) et l’offre en circulation.

Ce graphique montre qu’il n’y a pas eu de capitulation comme on a pu connaître en mars 2020 ou bien en janvier 2019. En étudiant l’indicateur, historiquement, une capitulation survient quand le prix du Bitcoin passe en dessous du realized price. Actuellement, il est situé à environ 24 000 $. Il est tout à fait imaginable de voir le prix du Bitcoin passer en dessous des 24 000 $ d’après cet indicateur.

Historiquement, le realized price ne joue pas le rôle de support comme cela a été le cas avec la moyenne mobile 200 périodes, mais il montre un prix en dessous duquel le Bitcoin est sous-estimé.

Au final, on peut dire que le marché est dans l’extrême peur, et cela, vous vous en doutiez. C’est une période qui est historiquement intéressante pour moyenner à la baisse un DCA. Même si les acteurs sont en train de perdre énormément d’argent, certains éléments laissent penser que la capitulation n’est pas encore d’actualité. Nous avons vu que la moyenne mobile 200 périodes se trouve encore plus bas, comme le realized price. Le sentiment de marché est certes bas, mais il peut encore creuser. On ne peut pas savoir si le marché ira forcément chercher cette capitulation ou bien si « cette fois, c’est différent ».