Qu’est-ce que PAX Gold (PAXG) ? L’or physique tokenisé sur Ethereum, régulé aux États-Unis
Acheter de l’or en lingots impose un courtier, un transport sécurisé, un coffre, une assurance et des frais de garde qui grignotent le rendement. Acheter un ETF or (type GLD) supprime la logistique mais introduit un intermédiaire, des frais de gestion annuels et des horaires de marché limités. Le PAXG propose une troisième voie : un jeton ERC-20 sur Ethereum où chaque unité représente une once troy d’or physique alloué, stocké dans des coffres certifiés LBMA à Londres, vérifiable on-chain et échangeable 24 heures sur 24.
PAX Gold est émis par Paxos Trust Company, l’une des rares sociétés de fiducie américaines autorisées à tokeniser des actifs réels sous supervision fédérale. Paxos opère depuis décembre 2025 sous charte nationale de l’OCC (Office of the Comptroller of the Currency), après dix ans de supervision par le NYDFS (New York State Department of Financial Services). Chaque PAXG est adossé à une once troy (31,1 g) d’or « London Good Delivery », le standard de pureté le plus élevé du marché professionnel (fineness minimale de 995 millièmes). Au moment de la rédaction (avril 2026), le PAXG s’échange aux alentours de 4 830 $ pour une capitalisation d’environ 2,4 milliards de dollars et environ 500 000 jetons en circulation. Le secteur de l’or tokenisé dépasse 5 milliards de dollars de capitalisation totale.
Sommaire
Comment fonctionne PAX Gold ?
De l’or physique au jeton ERC-20
Le processus de tokenisation suit une chaîne précise. Paxos acquiert de l’or physique certifié LBMA « Good Delivery » auprès de raffineurs agréés (barres de 400 onces troy, pureté minimale 995/1000). L’or est alloué : chaque barre est identifiée par un numéro de série, un poids exact et un raffineur d’origine. Les barres sont stockées dans des coffres-forts certifiés LBMA à Londres (Brink’s, Malca-Amit ou ICBC Standard Bank). Paxos frappe alors un nombre correspondant de jetons PAXG sur Ethereum. L’outil de vérification sur le site de Paxos permet à tout détenteur de renseigner son adresse Ethereum et d’identifier le(s) numéro(s) de série des barres d’or qui lui sont allouées.
Le rachat fonctionne en sens inverse : le détenteur restitue ses PAXG à Paxos, qui les détruit et restitue l’équivalent en dollars ou, pour les détenteurs de quantités suffisantes (une barre complète de 400 oz), en or physique livré. Le PAXG est fractionnable : on peut détenir 0,001 PAXG (environ 4,83 $), ce qui rend l’exposition à l’or accessible sans le ticket d’entrée d’un lingot (environ 1,9 million de dollars pour une barre « Good Delivery »).
Différences avec un ETF or et avec XAUT
Contrairement à un ETF comme le GLD de SPDR (frais de gestion annuels de 0,40 %), le PAXG ne facture aucun frais de garde. Paxos se rémunère sur les frais de création/destruction de jetons et sur le spread entre le prix d’achat et de vente. Le PAXG est négociable 24/7 sur les plateformes crypto, là où le GLD ne s’échange que pendant les heures de marché. Début 2026, lors de tensions géopolitiques qui ont provoqué un pic sur le cours de l’or un week-end, le PAXG était le seul véhicule permettant aux investisseurs de réagir immédiatement.
Face au Tether Gold (XAUT), l’autre principal stablecoin or, la différence est réglementaire. Le PAXG est émis par une société de fiducie sous charte fédérale américaine (OCC) avec des attestations mensuelles vérifiées par un cabinet indépendant. Le XAUT est émis par TG Commodities Limited, filiale de Tether, dont la transparence sur les réserves a historiquement fait l’objet de critiques. Les deux jetons suivent le même cours (l’once d’or), mais le cadre de confiance diffère.
Utilisation en DeFi
Le PAXG est intégré dans plusieurs protocoles DeFi comme collatéral de prêt (Aave, Compound, Maker), actif de rendement et sous-jacent de paires de trading. Son inclusion dans le Coinbase Store of Value Index et dans les rapports de preuve de réserve de Binance renforce sa légitimité comme actif de référence pour l’or tokenisé dans l’écosystème crypto.
Histoire de Paxos et du PAXG
Charles Cascarilla et Rich Teo fondent itBit en 2012 à Singapour, une plateforme d’échange de Bitcoin destinée aux institutionnels. En 2015, l’entreprise obtient la première charte de société de fiducie à usage limité délivrée par le NYDFS pour les actifs numériques et se renomme Paxos Trust Company. La charte impose des exigences strictes : ségrégation des fonds clients, audits réguliers, réserves de capital et respect des normes anti-blanchiment (AML/KYC). En 2018, Paxos lance le stablecoin PAX (devenu USDP), le premier stablecoin approuvé par un régulateur américain.
Le PAXG est lancé en septembre 2019, premier jeton adossé à de l’or physique approuvé par un régulateur financier. En 2021, Paxos devient l’infrastructure de stablecoin pour PayPal (PYUSD, lancé en 2023 sur la technologie Paxos). L’entreprise collabore aussi avec Mastercard et Nubank pour des solutions de paiement en stablecoin. En février 2023, la SEC demande à Paxos de cesser l’émission du stablecoin BUSD (émis pour le compte de Binance), mettant en lumière les tensions entre régulateurs et l’industrie crypto.
Le 12 décembre 2025, Paxos franchit une étape majeure : l’OCC approuve la conversion de la charte d’État (NYDFS) en charte de fiducie nationale. Paxos passe sous supervision fédérale directe, un statut que peu d’entreprises crypto détiennent. L’entreprise est également régulée par la Monetary Authority of Singapore (MAS) et par la FSRA dans l’Abu Dhabi Global Market.
Tokenomics du PAXG
Le PAXG n’a pas d’offre maximale fixe. Le nombre de jetons en circulation dépend de l’or physique détenu dans les coffres : chaque dépôt d’or génère un PAXG, chaque rachat en détruit un. Il n’y a ni inflation, ni staking, ni mécanisme de burn autre que le rachat. En avril 2026, environ 500 000 PAXG circulent, soit l’équivalent d’environ 2,4 milliards de dollars d’or physique alloué.
Paxos publie des attestations mensuelles réalisées par des cabinets d’audit indépendants (Withum, KPMG) certifiant que le nombre de PAXG en circulation correspond au nombre d’onces d’or physique détenues. La transparence est supérieure à celle de la plupart des stablecoins : l’or est alloué (chaque jeton est lié à une barre identifiable), pas simplement « détenu en vrac ».
Comment acheter du PAXG ?
Le PAXG est disponible sur la plupart des grandes plateformes d’échange : Binance, Kraken, Coinbase et SwissBorg. Inscription, vérification d’identité, dépôt en euros ou dollars, puis achat au marché ou à cours limité. La souscription directe auprès de Paxos (création/rachat de PAXG) est réservée aux clients vérifiés avec des montants minimaux.
Le guide pour acheter des cryptomonnaies détaille le parcours complet. Le PAXG est un token ERC-20 sur Ethereum : lors du retrait, sélectionner le réseau Ethereum. Pour la conservation longue durée, un portefeuille non dépositaire compatible ERC-20 (MetaMask, Ledger avec l’app Ethereum) est recommandé.
Notre avis sur PAX Gold (PAXG)
Le PAXG résout un problème concret : donner accès à l’or physique alloué avec la liquidité, la fractionnabilité et la disponibilité 24/7 d’un jeton crypto, le tout sous supervision d’un régulateur fédéral américain. L’attestation mensuelle, l’allocation individualisée par numéro de série et la charte OCC placent le PAXG au sommet de la hiérarchie de confiance parmi les actifs tokenisés. Face au XAUT de Tether, la transparence réglementaire de Paxos est un avantage structurel pour les investisseurs institutionnels soumis à des obligations de conformité.
Le marché de l’or tokenisé reste toutefois une niche dans la niche. Avec 2,4 milliards de capitalisation, le PAXG représente moins de 0,02 % du marché mondial de l’or (environ 16 000 milliards de dollars). La liquidité on-chain est faible comparée aux ETF traditionnels : le volume quotidien du GLD dépasse régulièrement le milliard de dollars, contre quelques dizaines de millions pour le PAXG. Le jeton n’existe que sur Ethereum, ce qui l’expose aux frais de gas élevés et limite son utilisation dans les écosystèmes multi-chaînes. L’absence de rendement natif (l’or ne génère pas de dividendes) le désavantage face aux fonds monétaires tokenisés (BUIDL, USYC) qui distribuent un coupon.
Les indicateurs à surveiller : l’évolution du cours de l’or physique (seul déterminant du prix du PAXG), le déploiement éventuel sur d’autres blockchains (Solana, Arbitrum), l’adoption institutionnelle post-charte OCC, et la part de marché face au XAUT dans un contexte où MiCA pourrait favoriser les émetteurs régulés. Le PAXG n’est pas un pari sur la crypto. C’est un pari sur l’or, avec un emballage blockchain qui en améliore l’accessibilité et la transparence.
Le Journal Du Coin
Un article de la rédaction. Le Journal du Coin, premier média d’actualités francophone sur la cryptomonnaie, Bitcoin, et les protocoles blockchain.
