Le terme anglais dollar cost averaging (DCA) provient du livre de Benjamin Graham « The Intelligent Investor » publié en 1949. On le traduit en français par investissement programmé ou achat périodique. Cette stratégie d'investissement consiste à placer régulièrement une somme fixe sur un actif. Cela permet donc de lisser son prix d'achat moyen. On oppose le DCA au market timing, où l'investisseur tente de trouver les meilleurs points d'entrée sur le marché.
Par exemple, une stratégie de DCA sur Bitcoin est d'acheter pour 100 euros de BTC tous les mois. Le dollar cost averaging est donc particulièrement adapté aux investisseurs long terme et aux débutants sur des marchés volatils.
Avantages du dollar cost averaging (DCA)
La quantité d'argent investi à chaque période est toujours la même, l'idée est donc :
- D'acheter une plus grande quantité d'actif lorsque son prix est bas ;
- Une quantité moindre lorsque son prix est élevé ;
- Peu importe la périodicité choisie (hebdomadaire, mensuelle, trimestrielle). Si le marché est haussier au long terme, l'investisseur tirera profit des périodes baissières, en obtenant un prix d'achat moyen (average buy cost) satisfaisant.
Le DCA est aussi appelé :
- Unit cost averaging (lissage du prix unitaire) ;
- Incremental trading (trading incrémentiel) ;
- Cost average effect (effet de lissage du prix) ;
- Constant dollar plan (plan constant en dollars)...
Dans un marché haussier, et sur une période suffisamment longue, cette stratégie simple est redoutable.
Exemple de DCA
Un investisseur Bitcoin mise 100 dollars tous les trimestres durant 4 ans :
| Achat | Prix du BTC | Quantité achetée |
| Janvier 2020 | 8 175 $ | 0,012232 BTC |
| Avril 2020 | 6 986 $ | 0,014314 |
| Juillet 2020 | 9 392 $ | 0,010647 |
| Octobre 2020 | 11 458 $ | 0,008727 |
| Janvier 2021 | 38 128 $ | 0,002622 |
| Avril 2021 | 60 542 $ | 0,001651 |
| Juillet 2021 | 34 440 $ | 0,002903 |
| Octobre 2021 | 54 939 $ | 0,001820 |
| Janvier 2022 | 42 406 $ | 0,002358 |
| Avril 2022 | 42 406 $ | 0,002358 |
| Juillet 2022 | 20 999 $ | 0,004762 |
| Octobre 2022 | 19 592 $ | 0,005104 |
| Janvier 2023 | 17 054 $ | 0,005863 |
| Avril 2023 | 28 229 $ | 0,003542 |
| Juillet 2023 | 30 333 $ | 0,003296 |
| Octobre 2023 | 27 768 $ | 0,003601 |
| Janvier 2024 | 44 206 $ | 0,002262 |
Au total, durant ces 4 années, le DCA permit d'acquérir un total de 0,088062 BTC pour 1700 dollars. Le prix lissé très satisfaisant est alors d'environ 19 305 dollars pour 1 BTC :
- C'est un prix plus de trois fois inférieur au top local (l'ATH à 69 000 dollars de novembre 2021) ;
- 5 fois supérieur au bottom sur la période (3950 $).
Si l'investisseur avait placé 1700 dollars dès son premier investissement, il aurait surpassé cette stratégie en se retrouvant en janvier 2024 avec 0,207951 BTC. Cependant, n'importe quel all-in effectué après la mi-décembre 2021 (à l'exception d'une période de quelques semaines fin 2022 / début 2023) aurait donné un rendement inférieur.
Certes, l'analyse technique peut permettre aux meilleurs traders et investisseurs de trouver des points d'entrée inférieurs. Cependant, le DCA reste une excellente stratégie qui présente souvent de meilleures performances que des techniques d'investissement complexes. Sans prise de tête, sans analyser le marché, et en plaçant une petite somme régulièrement, notre investisseur fictif a réalisé une plus-value supérieure à 100 % en 4 ans.
Calcul du retour sur investissement
Lors d'un investissement en DCA, le ROI est obtenu grâce à la formule suivante :
ROI = ( Prix final de l'actif / moyenne harmonique des prix d'achat ) - 1
La moyenne harmonique du prix d'achat est l'inverse de la moyenne arithmétique des inverses des prix d'achats successifs :
Prix d'achat moyen (moyenne harmonique) = nombre d'achats / ( ( 1 / prix 1 ) + ( 1 / prix 2 ) + ... + ( 1 / prix n ) )
La moyenne harmonique des prix d'achat est inférieure à la moyenne arithmétique. Ainsi, le dollar cost averaging donnera (en moyenne !) un meilleur prix unitaire (ou par part dans le cas d'actions) que la stratégie consistant à acheter x BTC ou x actions périodiquement. Dans un marché haussier au long terme, le DCA donnera également de meilleurs résultats que de garder son argent au « chaud » et d'investir sur le tard par FOMO.
Autres bénéfices du DCA
Le DCA est une stratégie simple. L'investisseur ne choisit que deux paramètres : la somme à investir et la fréquence des achats. Il supprime totalement le market timing. Cela permet aussi de réduire l'impact de la volatilité sur son portfolio.
De plus, c'est une bonne pratique qui permet d'investir régulièrement, et de construire un portfolio sur le long terme. Le dollar cost averaging évite de commettre des erreurs classiques chez les débutants, comme l'achat compulsif, le FOMO, les décisions prises sous le coup de l'émotion, etc. En cas de hausse soudaine des cours, l'investisseur est déjà positionné sur le marché. Entre d'autres termes, le DCA est une stratégie applicable par tout un chacun, qui ne génère aucun stress, et qui ne consomme pas de temps.
L'analyse technique et l'analyse fondamentale sont complexes à appréhender. Ainsi, seule une faible proportion de traders gagne sur les marchés. Ce ne sont pas des sciences exactes; il faut de longue années d'apprentissage et d'expérience pour espérer surperformer une stratégie basique telle que le DCA.
Quand considérer le dollar cost averaging ?
Comme nous l'avons vu, l'investissement programmé est une stratégie simple et efficace. Cependant, elle n'est pas adaptée à tous les contextes de marché. Comme nous l'avons vu, elle sied bien aux marchés volatils, qui connaissent régulièrement des hausses et des baisses. Dans un marché fortement directionnel sur le long terme, elle peut s'avérer moins rentable.
Limites du DCA
Premièrement, dans un marché baissier, l'investisseur continuera d'acheter alors qu'il devrait être hors marché (on the sidelines, disent les anglophones). Il peut finir par perdre plus d'argent que s'il avait pris la décision d'abandonner sa position. Deuxièmement, dans un marché continuellement haussier, l'investisseur achètera de moins en moins de parts. Cela signifie que le DCA ne donne aucune protection si le marché est baissier au long terme. L'investisseur part du principe que sa décision de base est bonne : il a choisi un marché porteur, qui connaîtra des hauts et des bas, mais finira haussier.
Bien que l'investisseur en DCA n'ait pas besoin d'y consacrer du temps, il est cependant préférable de jeter de temps à autre un œil à ses actifs. Dans le cas des actions, une entreprise peut rencontrer des problèmes financiers, avoir triché sur son bilan comptable, etc. Effectuer une analyse fondamentale, ou demander conseil à des professionnels peut s'avérer utile. Dans le cas des cryptos, il faut bien étudier les tokenomics de l'actif acheté.
Investment must be rational; if you can't understand it, don't do it.
Que l'on traduit souvent par : achetez ce que vous comprenez.
Risk comes from not knowing what you're doing.
Le risque vient du fait de ne pas savoir ce que vous faites.
Warren Buffet
Pourquoi le DCA est-il particulièrement adapté à Bitcoin ?
Bitcoin est un marché qui se prête bien à l'investissement programmé :
- Forte volatilité sur le court terme ;
- Corrections régulières sur le moyen terme ;
- Haussier sur le long terme.
L'un des principaux avantages du DCA est sa tendance à réduire le stress et les émotions engendrés par la volatilité. Ainsi, ses effets positifs sur le mental de l'investisseur sont certains : une telle stratégie réduit les prises de décisions irrationnelles (panic selling, FOMO, etc.). Bitcoin et les cryptos en général peuvent avoir un côté aliénant, au-delà de leur volatilité : c'est une industrie en croissance très rapide, où pas un jour ne se passe sans qu'il y ait une breaking news, un hack, du FUD... Le DCA permet à l'investisseur de ne plus se préoccuper des actualités et des prix.
Comment programmer son DCA ?
Choisir la quantité d'actif à acheter dépend avant tout de sa capacité d'épargne et de son appétence au risque. Les gestionnaires de portefeuille qui s'intéressent aux cryptomonnaies parlent souvent d'y consacrer 5 à 10 % de son portfolio.
Quant à la fréquence d'investissement, on considère plusieurs paramètres ;
- Horizon de placement : s'agit-il d'un investissement à 10 ans, pour sa retraite, ou pour toute une vie ?
- Structure du marché : peut-on identifier des cycles réguliers ? Quelle est leur durée moyenne ? Le marché est-il trop directionnel ou baissier ?
- Rentrées d'argent et cashflow : l'investisseur peut-il se permettre de construire son portfolio toutes les semaines ? Tous les mois ? Tous les trimestres ? Les marchés cryptos ont pour caractéristique de pouvoir se retourner brutalement, en une journée voire en quelques heures.
En conclusion
Le dollar cost averaging (DCA) est une stratégie « sans prise de tête ». Il suffit de se fixer deux règles (quantité et fréquence) et de s'y tenir. Ses nombreux avantages en font un moyen efficace de s'exposer à des actifs au cours volatil comme les actions ou les cryptos. Bien entendu, elle ne protège en aucun cas des risques de marché.
Il existe plusieurs calculateurs de DCA sur Bitcoin ou autres actifs sur Internet. Ils permettent de visualiser facilement les rendements passés de cette stratégie. Il est donc possible de les comparer avec votre stratégie d'investissement actuelle.
